医药生物行业月报：【粤开医药】2024H1业绩前瞻，整体持续承压，局部延续分化-240805-粤开证券-33页_1mb

粤开证券医药生物行业月报：业绩持续承压，局部分化加剧

一、行业基本面分析

医药生物板块整体面临增长压力，2024 Q1医药生物板块净利润同比增长317%，扣非净利润增长86.8%，但仍受集采、疫情后需求恢复滞后、成本上升等因素拖累。

二、分板块表现

• 化学制药：业绩改善显著，Q1营业收入增长367%，扣非净利润增长55.7%。原料药价格低位运行，产能过剩；化学制剂受益于降本增效，毛利率提升。
• 中药：Q1净利润下滑7.83%，但复合两年增长依然强劲。核心独家中药企业（如片仔癀、复方丹参滴丸）议价能力强，毛利率稳定。
• 生物制品：
  • 血液制品：需求复苏但受非血业务影响，Q1净利润增速较快。
  • 疫苗：业绩分化，流感和带状疱疹疫苗推动部分企业增长，但竞争加剧。
• 医疗器械：
  • 医疗耗材Q1营业收入正增长，受益于高值耗材需求；体外诊断逐步恢复，但尚未完全摆脱疫情影响。
• 医疗服务：受CXO和诊断服务下滑影响，Q1净利润下滑3927%；眼科板块得益于术后恢复加速，龙头企业增长稳健。

三、主要驱动因素

1. 政策支持：国务院7月通过《全链条支持创新药发展实施方案》，利好创新药产业链。
2. 创新药与集采：创新药商业化加速，但多地集采延续，多家产品价格下降。
3. 医疗器械耗材修复：医疗耗材政策趋稳，高端植入类耗材增长迅速。
4. 医美：阶段性行情消费提振业绩，但监管风险仍存在。

四、风险提示

业绩不及预期、集采政策继续深化、美国加息下汇率风险、地缘政治

五、投资机会

• 血液制品与创新药长赛道：头部企业具备长期竞争力。
• 高值耗材与眼科产业链：需求明确、供给集中，盈利能力强。
• 防疫链条资产：在疫苗、检测试剂审批预期下存在机会。