20230328-国海证券-晨会纪要2023年第12期_19页_989kb
报告摘要
行业研究与投资观点总结
1. 医药生物行业分析
核心内容
- 消费医疗板块具备医保免疫特征，政策对其影响较小，估值水平相对较高。
- 消费医疗的商业模式具备长久期、可升级、量价齐升的特点，具备长期可持续增长潜力。
- 消费医疗细分领域如脱敏疗法、OK镜、牙科正畸、长效生长激素等具有较高的增长空间。
- 消费医疗板块的估值优势显著，部分前期估值调整的个股有望恢复。
主要观点
- 消费医疗的医保免疫属性未变，政策对行业影响有限。
- 消费升级推动细分赛道持续成长，尤其是渗透率低、需求刚性、产品附加值高的领域。
- 消费医疗的估值水平仍高于行业平均水平，具备投资价值。
关键信息
- 重点推荐个股：爱尔眼科、通策医疗、我武生物、爱博医疗、欧普康视、时代天使、济川药业。
- 风险提示：疫情反复、政策变动、行业竞争加剧等。
2. 煤炭行业分析
核心内容
- 中国神华、兖矿能源高比例分红，体现低估值高股息资产的吸引力。
- 煤炭行业2023年预计维持紧平衡，行业价格波动可能加剧。
- 消费建材需求提升，带动行业恢复性增长，利好消费建材及绿色建材下乡政策。
主要观点
- 煤炭行业具备高现金流、高资产质量，是低估值高股息资产的代表。
- 2023年经济增速提升，煤炭需求有望增长，但产能挖潜受限，价格维持高位震荡。
- 建议关注具备高分红、低估值、高成长性的煤炭企业。
关键信息
- 推荐个股：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、山煤国际、广汇能源、潞安环能、山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、神火股份、华阳股份。
- 风险提示：经济增速不及预期、政策调控、可再生能源替代等。
3. 家禽行业分析
核心内容
- 生猪行业进入下行周期，建议关注周期拐点。
- 白鸡与黄鸡板块需求复苏确定性强，行业景气度有望提升。
- 疫情管控放开，推动消费需求回升，带动家禽行业增长。
主要观点
- 白鸡与黄鸡板块具备较强增长潜力，尤其是黄鸡行业受疫情冲击较小，复苏预期明确。
- 随着需求端恢复，供给端收缩，行业价格有望上涨。
- 推荐关注圣农发展、益生股份、立华股份、温氏股份、湘佳股份等。
关键信息
- 风险提示：疫情反复、需求不及预期、行业竞争加剧等。
4. 磷化工行业分析
核心内容
- 磷矿石产能扩张有限，但新能源需求推动其景气度维持。
- 净化磷酸产能快速扩张，未来需求增长空间广阔。
- 磷石膏问题倒逼行业向绿色、高效转型，提升可持续发展能力。
主要观点
- 磷化工行业受益于新能源产业链发展，尤其是磷酸铁锂电池需求增长。
- 磷矿石与净化磷酸需求增长逻辑明确，行业景气度有望持续。
- 行业具备转型潜力，推荐关注龙头企业。
关键信息
- 推荐个股：云天化、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、云图控股、芭田股份、湖北宜化。
- 风险提示：产能扩张不及预期、下游需求不及预期、环保政策趋严等。
5. 航空行业分析
核心内容
- 2023年换季后国内国际航班量恢复节奏加快，行业景气度提升。
- 国航并购山航，增强市场竞争力与市场份额。
- 随着需求回升与供给优化，航空行业有望进入新一轮增长周期。
主要观点
- 本轮航空周期具备更扎实的供需基础，有望提前进入上行阶段。
- 建议关注航空及机场板块，把握恢复性增长机会。
- 国航、南方航空、吉祥航空等具备较强竞争优势。
关键信息
- 推荐个股：吉祥航空、南方航空、中国国航、中国东航、春秋航空、美兰空港、白云机场、上海机场。
- 风险提示：宏观经济波动、油价及汇率波动、疫情反复、政策变化等。
6. 本地生活与酒旅行业分析
核心内容
- 美团-W 2022Q4业绩超预期，显示其业务韧性与增长潜力。
- 外卖业务壁垒高，闪购与到店酒旅业务有望持续复苏。
- 随着消费复苏，平台订单量与盈利能力将逐步改善。
主要观点
- 美团业务增长稳健，具备较强的盈利能力与市场影响力。
- 到店酒旅业务有望在疫情后迎来业绩反弹。
- 2023年公司盈利预测上调，维持“买入”评级。
关键信息
- 推荐个股：美团-W。
- 风险提示：疫情反复、政策监管、行业竞争、新业务表现不及预期等。
7. 医疗服务与CDMO行业分析
核心内容
- 博腾股份2022年业绩大幅增长，受益于大订单确认与业务拓展。
- 小分子CDMO业务持续增长，制剂与基因细胞治疗CDMO业务增长亮眼。
- 公司已具备从临床到商业化的一体化服务能力，具备较强竞争优势。
主要观点
- 博腾股份在CDMO领域具备较强技术实力与市场拓展能力。
- 新业务增长显著，未来有望持续贡献业绩。
- 公司估值合理，成长性明确，维持“买入”评级。
关键信息
- 推荐个股：博腾股份。
- 风险提示：订单不及预期、产能释放不及预期、汇率波动、原材料价格波动等。
8. 债券市场分析
核心内容
- “资产荒”主要由流动性偏紧、信用债供给偏低、短端需求强劲造成。
- 短端高评级票息策略仍是较优选择，长端配置需谨慎。
- 当前市场流动性难进一步放松，但资产荒进一步加剧难度较大。
主要观点
- 债券市场呈现结构性特点，短端需求强劲，长端供给不足。
- 建议关注短端高评级品种，避免过度配置长端。
关键信息
- 风险提示：流动性退潮、政策调控、可再生能源替代、价格波动等。
9. 电力行业分析
核心内容
- 中国电力2022年业绩大幅改善，净利润转亏为盈。
- 公司加速清洁能源转型，风光新增装机5GW，未来成长性明确。
- 火电亏损收窄，光伏、风电盈利显著提升。
主要观点
- 电力行业向清洁能源转型趋势明显，盈利结构持续优化。
- 公司在2023年有望进一步受益于清洁能源装机增长。
- 维持“买入”评级，看好其未来增长潜力。
关键信息
- 推荐个股：中国电力。
- 风险提示：宏观经济下滑、政策推进不及预期、煤价波动、降水量不及预期、新业务推进不及预期等。
10. AIGC行业分析
核心内容
- AIGC进入发展快车道，国内外大模型快速迭代，应用场景逐步扩展。
- 多个行业开始布局AIGC应用，包括影视、传媒、电商、金融、医疗等。
- AIGC具备改变人机交互方式的潜力，未来增长空间广阔。
主要观点
- AIGC是AI发展的新阶段，具备高成长性与广阔前景。
- 科技巨头与中下游厂商共同推动行业成长，建议关注产业链相关公司。
- 维持“推荐”评级，长期投资价值显著。
关键信息
- 推荐方向：办公软件、电商、传媒、营销、教育、游戏、虚拟人等。
- 风险提示：AI发展不及预期、商业化不及预期、技术发展不及预期、中美科技竞争等。
总结
- 医药生物：消费医疗具备政策免疫与长期增长潜力，推荐关注爱尔眼科、通策医疗等。
- 煤炭行业：高分红、低估值，关注中国神华、兖矿能源等。
- 家禽行业：白鸡与黄鸡板块复苏确定性强，推荐圣农发展、益生股份等。
- 磷化工行业：受益新能源需求，推荐云天化、兴发集团等。
- 航空行业：换季后恢复节奏加快，推荐国航、南方航空等。
- 本地生活服务：美团-W业绩超预期，推荐关注其平台价值与增长潜力。
- 医疗服务与CDMO：博腾股份业务增长强劲，推荐关注其CDMO布局。
- 债券市场：结构性资产荒持续，建议关注短端高评级票息策略。
- 电力行业：清洁能源转型显著，推荐中国电力。
- AIGC行业：进入快速发展阶段，推荐关注产业链相关企业。
风险提示汇总
- 疫情反复、政策变动、经济波动、行业竞争加剧、技术发展不及预期、原材料价格波动、汇率波动等。
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