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体育金融行业分析总结

核心内容

体育金融行业正迎来快速发展机遇，预计2020年中国体育产业规模将达到3万亿元，体育金融（彩票、产业基金、保险）将爆发式增长。其中，体育彩票是当前最具成长性的投资标的，体育产业基金和体育保险则具备巨大发展空间。

主要观点

• 消费升级推动体育产业发展：随着人均GDP增长至8000美元，体育消费将显著提升，体育产业将进入快速上升周期。
• 政策支持加速行业成长：国家及地方政府出台多项政策，推动体育产业和体育金融发展，预计到2025年体育产业规模将达5万亿元。
• 资本市场积极布局：BAT乐视、万达、体奥动力等企业已投入大量资源发展体育产业，体育投资基金规模有望突破千亿。
• 体育彩票成长弹性高：体育彩票市场规模预计在2020年突破万亿，其稳定现金流和高增长潜力使其成为优质投资标的。
• 体育保险市场潜力巨大：当前体育保险市场尚处于初级阶段，未来有望随着体育产业的扩张和专业化发展实现爆发式增长。
• 体育产业基金推动市场扩张：优质赛事开发与并购是体育投资基金的重要策略，有助于提升基金质量和市场容量。
• 专业经纪公司受益最大：体育保险具有较高的专业性要求，经纪公司凭借其议价能力和专业服务成为最大受益方。

关键信息

1. 消费升级与政策支持

• 中国体育产业规模已达1.4万亿元，预计2020年突破3万亿元。
• 人均GDP超过5000美元时，体育消费将显著增长，增速远高于GDP。
• 国家体育总局和国务院发布多项政策支持体育产业发展，如46号文、《体育发展“十三五”规划》等。

2. 体育彩票市场

• 2014年体育彩票销售额达1764亿元，合法+地下体彩市场规模约1.8万亿元。
• 体育彩票年化增速达25%，预计2020年合法体彩市场规模将突破万亿。
• 体育彩票具有较强的参与性，玩法丰富，具备较强市场竞争力。
• 互联网彩票牌照发放将刺激体彩消费规模爆发，2C端服务能力是获得牌照的关键。

3. 体育产业投资基金

• 截至2015年，我国体育产业投资基金已超过20家，管理规模超400亿元。
• 优质赛事开发与并购是扩大市场容量、提升基金质量的重要手段。
• 体育产业基金投资方向涵盖赛事服务、运营及衍生品，推动体育产业链整合。
• 体育之窗等公司依托赛事运营实现爆发式增长，公司营收增长强劲。

4. 体育保险市场

• 体育保险市场规模预计达百亿，但目前仍处于初级发展阶段。
• 体育保险具有较强的市场壁垒，专业中介公司具有较强的议价能力。
• 我国体育保险法规和监管体系尚不完善，与欧美发达国家存在较大差距。
• 随着体育消费增长和政策支持，体育保险市场即将爆发。

相关标的

5.1 体育彩票

• 国旅联合（600358）：拥有竞猜大数据社区，2015年收购盈博讯彩51%股权，切入体彩行业。
• 鸿博股份（002229）：覆盖彩票全产业链，是国内唯一上中下游全覆盖的互联网彩票龙头公司。
• 人民网（603000）：通过收购澳客网切入体育彩票行业，拥有2500万彩民用户和40亿年销售额。

5.2 体育产业投资基金

• 探路者（300005）：成立探路者和同体育产业并购基金，布局赛事运营、冰雪运动、体育传媒等领域。
• 贵人鸟（603555）：与虎扑体育共同成立体育产业基金，投资多个体育项目，包括懂球帝等。
• 雷曼股份（300162）：深耕足球投资领域，是中国足球战略合作伙伴，拥有中超、中甲联赛官方赞助商资格。
• 暴风科技（300431）：联合收购MP&Silva Holdings S.A. 65%股份，获得欧洲五大联赛、NBA、FIFA等顶级赛事代理资格。

5.3 体育保险

• 莱茵体育（000558）：与都邦财险合作，成立专业体育保险销售公司，布局体育保险市场。

风险提示

1. 互联网彩票牌照发放可能推迟；
2. 体育保险市场化进程可能低于预期；
3. 体育投资基金退出进度可能慢于预期。

图表目录

• 图表1：中国体育产业规模快速发展
• 图表2：中国人均GDP与发达国家七十年代对比
• 图表3：美国体育娱乐消费增速显著高于GDP增速
• 图表4：近期国家推动体育产业发展政策
• 图表5：各省市体育产业促进政策
• 图表6：BAT乐视等巨头体育投资项目
• 图表7：国内外体育产业占GDP比重对比
• 图表8：ESPN收入增速显著高于GDP增长
• 图表9：ESPN 2013年收入结构图
• 图表10：体彩销售额与历年增速
• 图表11：体彩玩法丰富程度远远大于福彩
• 图表12：体育彩票收入分配
• 图表13：立博近年营收、增速
• 图表14：近年主要产业投资基金情况
• 图表15：产业投资基金产业链投资机会
• 图表16：体育之窗营收增长强劲
• 图表17：体育之窗未来发展布局规划
• 图表18：体育产业增加值及GDP占比飞速增长
• 图表19：体育保险维持低水平
• 图表20：体育保险与体育产业关联松散
• 图表21：中国体育保险与美日差距明显
• 图表22：我国体育保险行业发展进程
• 图表23：“最乐彩”网站界面
• 图表24：鸿博股份全产业链布局图
• 图表25：“澳客网”网站界面
• 图表26：贵人鸟体育产业生态圈
• 图表27：暴风科技DT大娱乐战略
• 图表28：莱茵体育“416”战略布局