20160811-川财证券-体育产业深度报告_风口上的体育_双维度判断投资机会_27页_2mb

体育产业深度报告总结

核心观点

• 体育产业快速发展：消费需求崛起叠加政策支持，预计到2020年体育产业总规模将达到3万亿，2025年将达到5万亿。
• 投资机会排序：体育产业链推荐顺序为：赛事版权 > 体育经纪 > 体育媒体 > 互联网彩票 > 体育场馆 > 体育营销 > 大众体育。
• 体育产业现状：中国体育产业结构失衡，体育服务业占比不足20%，体育用品占比高达80%。
• 体育产业趋势：体育产业将进入稳定发展阶段，2014-2020年总规模复合增长率为14%。

体育产业链分析

体育产业链主要包括以下几个环节：

• 赛事版权：版权稀缺性高，是体育产业爆发的核心受益行业。
• 体育经纪：直接受益于体育资源价值上升，但市场空间有限。
• 体育场馆：体育场馆及体育媒体为体育资源，受益于体育大年和产业爆发，卡位场馆及媒体具有重要意义。
• 体育营销：广告主赞助和广告投放将滞后于行业发展，优选先发和有能力整合资源的公司。
• 体育媒体：新媒体成为赛事转播新兴力量，优质内容是体育媒体必争之地。
• 变现渠道：互联网彩票为确定性趋势，大众体育通过互联网解决用户痛点，未来将成为体育渠道。

政策推动与市场发展

• 政策支持：国务院出台多项政策推动体育产业发展，包括取消赛事审批、放宽转播权限制、鼓励社会资本参与场馆建设等。
• 体育大年：2016年为体育大年，举办多项国际赛事，推动体育消费需求。
• 市场化进程：体育场馆和赛事版权的市场化程度亟待提高，未来政策将继续推动产业市场化。

消费需求与体育产业发展

• 消费需求：中国人均体育消费仅为100元/年，与发达国家相比仍有较大发展空间。
• 体育学习需求：超过70%的消费者有体育学习需求，但对体育类消费满意度不高，主要原因是缺乏购物指导、反馈和比价平台。
• 体育消费结构：中国体育用户大部分消费在运动用品上，但互联网能够解决用户痛点，提升满意度。

变现渠道分析

• 互联网彩票：预计2017年将全面开放，拥有渠道和互联网彩票牌照的企业将受益。
• 大众体育：互联网时期的体育能够解决大众用户的痛点，前期主要提供中介服务，后期将成为体育渠道。

A股相关标的

• 赛事版权：乐视网、华录百纳、莱茵体育、顾地科技、大湖股份
• 体育经纪：奥瑞金、互动娱乐、棕榈股份、贵人鸟、道博股份、雷曼股份
• 体育媒体：苏宁云商、乐视网、莱茵体育、雷曼股份
• 体育场馆：贵人鸟、莱茵体育、杭州解百、奥拓电子
• 体育营销：道博股份、雷曼股份、奥拓电子
• 大众体育：奥瑞金、莱茵体育
• 彩票：人民网、天音控股、鸿博股份、安妮股份

风险提示

• 政策影响：体育产业政策对行业影响极大。
• 专业人才匮乏：相关专业人才短缺。
• 市场化进展低于预期：体育产业市场化进程可能不及预期。
• 资本泡沫风险：大量资本推动下可能产生泡沫。

分析师承诺

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投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。

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