20241231-华鑫证券-食品饮料大众品行业2025年投资策略_预期先行_拐点已至_54页_3mb

食品饮料大众品行业2025年投资策略建议（维持推荐），认为行业底部已现，拐点临近，主要依据三点：1）政策面加强内需刺激，2）成本压力缓解，3）景气度分化明显。重点推荐四条投资主线：

一、餐饮供应链触底反弹

政策加码推动餐饮行业修复，估值处于历史低位（PE约20%分位）。建议关注海天味业（基础调味品龙头）、安井食品（速冻品龙头）。复调并购整合加速，调味品公司成本端改善明显。

二、休闲食品增长领先

渠道革新（山姆会员店重点产品销量创新高）与新模式（微信“送礼物”灰度测试）释放增长潜力。推荐盐津铺子（全国化加速）、三只松鼠（高端化战略）、劲仔食品（渠道下沉）等。

三、软饮料赛道分化显著

功能饮料及无糖茶赛道领跑，头部企业优势稳固。重点布局东鹏饮料（能量饮料高增）、百润股份（威士忌业务放量）。

四、乳制品与保健品蓄势

原奶价格预计2025年H2企稳，乳制品板块反弹趋势确立，伊利股份（海外拓展领先）建议关注。保健品行业高端化趋势延续，仙乐健康（软糖出口增长强劲）具出海优势。

风险提示：政策不及预期、消费复苏力度不足、原材料价格波动等。（重点公司：海天味业、东鹏饮料、伊利股份、百润股份、仙乐健康）