20240126-中辉期货-铜二月月报_春节假期临近_铜重心上移_34页_2mb

铜市场分析总结

宏观与供需

• 供应端：
  美联储修正降息预期，美元指数月内重心上移（受美国通胀数据超预期影响）。国内LPR按兵不动，1月底超预期降准释放流动性利好。
  铜精矿供应端担忧加剧，加工费锐减，国产铜矿加工费降至850元/吨，进口铜精矿指数回落至2794美元/吨，供应压力增加。

• 需求端：
  铜材需求进入淡季，开工率普遍下滑，地产与基建需求疲软，但新能源汽车与电力投资（特高压、光伏）仍具支撑。
  1月国内降准超预期提振市场情绪，但经济数据整体表现不及预期。

价格与库存

• 价格：1月铜价先抑后扬，沪铜收于68870元/吨（月跌幅0.7%），LME铜月跌幅5.1%；多头持仓环比增仓，市场看涨情绪升温。
• 库存：节前累库不及预期，SMM总库存环比增加0.44万吨至852万吨，LME铜库存环比减少1.21万吨至155,175吨。

关键结论与策略

• 操作建议：多单持有，沪铜关注【67500-70000】支撑区间，伦铜关注【8400-8800】；套保方面关注69500-70000区间卖出，下方60日均线逢低买入。
• 风险提示：需求不足、宏观政策转向及地缘风险（如红海局势）。

2024展望

一季度铜价或延续逢低做多逻辑，受精铜缺口与低库存支撑，但需关注春节前后累库幅度及海外流动性变化。