20240308-中航期货-锡周报报告_14页_768kb

锡周报核心内容总结

核心观点与数据

• 供应端：全球精炼锡产量同比增加，印尼出口许可问题导致精锡出口骤降；缅甸锡矿复产未定，国内云南、江西地区冶炼开工率上升，但1月存在小幅下降可能；进口精锡同比大增但需求放缓。
• 需求端：国内焊锡产业链供需仍偏弱，前十一个月产量同比增47%,下游企业库存处于近年来高位；印尼锡矿进口存在不确定性。
• 库存变化：海外（LME）库存持续下降趋近七年新低；国内（上期所）库存持续累库创新高。国内库存高企，现实消费回暖过程慢。
• 宏观政策：美联储降息预期提升，中航期货预测2024年中国经济目标、赤字率明确，货币政策宽松环境存在。

细分分析与观察

• 多空焦点：全球供应短缺预期提供支撑，但国内高库存、需求乏力以及印尼出口审查尚存皆为压力。印尼精锡产量占全球19%，出口锐减99%，政策不确定性增强。
• 价格波动：沪锡基差连续贴水到-460元/吨，但人民币进口平均价升贴水出现倒挂。
• 消费预期与现实：两会定调5%增长目标，利好长期行情，但终端订单疲软、透支性备货已成问题，呈现滞后性下跌。
• 后市判断：震荡偏强，建议关注前期高点压制，持续关注政策及供需边际变化节奏。

关键数据

• 印尼精锡出口同比锐减99%，1月仅出400公斤。
• 国内12月精炼锡产量15.685吨，同比大增429%；焊锡企业开工率连续下降。
• LME锡库存降至5,365吨（低位但仍偏低）；
• 上期所锡库存累增至10,610吨，创六年新高。

后市研判要点

• 供需对比：预计印尼缺口延续，加上原料进口争抢、限产论调活跃，支撑价格运行。
• 风险点：若国内经济恢复边缘化，导致消费回落，则库存可能进一步累积，价格承压。

（免责声明：以上内容仅基于公开信息分析整理，不构成任何投资建议。）