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中原期货研究所晨会纪要 (2024年第225期)

日期：2024年12月17日

宏观要闻

• 11月中国经济数据公布，工业、消费、服务业增长强劲，但房地产投资下滑。
• 中央经济工作会议强调扩大内需、提振消费，并将实施相关专项行动。
• 国务院部署优化地方政府专项债券管理，明确可用于土地储备和收购商品住房作保障房。
• 央行会议指出明年实施适度宽松的货币政策，包括适时降准降息，稳定民营企业信心，并推进对外开放。
• 1-11月财政收入同比下降，证券交易印花税显著下降。
• 国家发改委提出利用国内贸易信用保险支持内外贸一体化，重点扶持高技术产业链等。
• 本周多只新基金发行。
• 国家统计局表示，11月房地产市场积极变化增多，有望继续改善。

主要品种晨会观点

1. 花生

• 现货市场偏弱，上货量增加，油厂采购意愿不强，终端需求弱，高价拿货减少。
• 建议反弹做空为主。

2. 油脂

• 本周成交增加。
• 马来西亚棕榈油出口环比大幅下滑，对市场构成利空。
• 巴西天气有利，对大豆生长有利。
• 短期预计油脂市场偏强震荡。

3. 白糖

• 隔夜原糖下跌。
• 巴西产糖量高估，产量下调预期。
• 中国限制糖浆进口支撑泰国供应预期。
• 巴西降雨利于甘蔗生长。
• 国内新糖上市量增多，郑糖支撑转弱，预计偏弱。
• 套利方面建议3-5反套。

4. 棉花

• 美国供需报告预估产量增加。
• 美国进入上市期，供给压力增大，区间偏弱震荡。
• 国内新棉增产，成本支撑，套保压力压制上涨。
• 下游需求偏弱，郑棉偏弱震荡。

5. 生猪

• 现货价格稳中偏弱。
• 供应端集团出栏积极，散户出栏增多。
• 需求端降温，购买力提升，但供强需弱格局未变。
• 盘面反弹乏力，维持反弹偏空操作。

6. 鸡蛋

• 现货整体稳定。
• 供应端产能逐步释放。
• 消费端开始好转，节日拉动。
• 盘面近强远弱，基差修复。
• 维持偏多操作，建议1/5或5/9正套。
• 强弱分化，阶段性存在修复驱动。

7. 尿素

• 市场价格偏弱运行。
• 供应端气头装置检修增多，日产下滑。
• 需求端复合肥企业库存累积，采购观望，需求支撑有限。
• 短期供需双弱，期价延续弱势。

8. 烧碱

• 现货价格下跌。
• 下游氧化铝采购价格下调，买盘谨慎。
• 烧碱2501合约承压。

9. 煤焦

• 现货价格涨跌互现。
• 焦炭降价落地，部分仍有薄利。
• 炼焦煤供应稳定。
• 下游铁水产量回落，双焦承压偏弱震荡。

10. 铜铝

• 现货普遍下跌。
• 铜铝库存总量虽环比下降，但同比仍处高位。
• 市场预期美联储本月降息25基点。
• 基本面稳定，价格震荡整理。

11. 氧化铝

• 现货价格维稳。
• 国内供应小幅下降，部分厂家限产检修。
• 国内消费地电解铝厂亏损减产。
• 短期基本面紧张度难有明显过剩，持货商挺价。
• 现货畏高情绪仍浓，采购谨慎。
• 近期海外现货价格下调，影响市场情绪。

12. 螺纹/热卷

• 期货夜盘上涨。
• 市场成交一般。
• 需求未完全复苏，供需双弱。
• 库存偏低，贸易商挺价意愿强，价格稳中下调。
• 成材矛盾不大，价格震荡运行。

13. 铁合金

• 硅铁：报价上调，河钢定价高，盘面坚挺，维持反弹卖保思路。
• 锰硅：报价下调，厂家小幅累库，仓单量高，维持反弹做空策略。

14. 碳酸锂

• 供应端减产明显。
• 国内锂盐长期低价导致海外企业减产。
• 电池厂需求增加。
• 当前社会库存偏低，去库节奏较快。
• 部分原料亏损。
• 策略：短期观望，中长期逢高空。

金融产品 (股指/期权)

• 12月16日A股三大指数集体下跌。
• 沪深两市成交额巨大压力，为宽幅震荡格局。
• 政策积极，跨年行情期望较高，市场在政策驱动、宽松预期和风险偏好提升下延续。
• 股指期货贴水情况，次月贴近当月。
• 期权PCR指标变化复杂，加权隐含波动率降低。
• 本周是股指期货期权合约最后交易日。
• 随着尾盘成交和交割的临近，趋势多空双方需严阵以待。
• 金融期权关注末日轮做多波动率机会。

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