20141031-兴业证券-晨会纪要_17页_705kb

兴业观点总结

【宏观观点】

• 《地方政府存量债务纳入预算管理清理甄别办法》点评：
  • 债务认定口径：以审计结果和地方政府性债务管理系统为依据，与前期征求意见稿一致。
  • 债务分类原则：根据项目收益情况，分为一般债务和专项债务，有利于妥善处理存量债务。
  • 或有债务与非政府债务：正式文件未做具体规定，处理方式温和，缓解了城投债估值分化风险。
  • 政策方向：政策方向已定，城投债估值分化趋势难以避免，未来将由财政实力和项目类型主导。
  • 融资方式：未明确在建项目后续融资方式，意味着短期内地方政府难以满足征求意见稿条件，需灵活处理。

【化工行业观点】

华鲁恒升（600426，￥8.84，买入）

• 业绩表现：前三季度营收71.62亿元，同比增长19.97%；净利润6.22亿元，同比增长91.38%。
• 增长驱动：醋酸价格强势，煤价下跌，煤气化平台扩能，综合毛利率提升3.26个百分点至16.50%。
• 未来展望：三季度醋酸延续强势，己二酸技改提升盈利；多项在建项目逐步投产，预计2014-2016年EPS为0.85、1.02、1.20元。
• 风险提示：下游需求疲软、煤炭价格大幅上涨。

泰和新材（002254，￥12.05，增持）

• 业绩表现：前三季度营收13.07亿元，同比下降1.25%；净利润1.26亿元，同比增长111.64%。
• 增长驱动：毛利率提升6.72个百分点至28.9%；芳纶市场开拓、产品结构优化推动业绩增长。
• 未来展望：预计2014-2016年EPS为0.31、0.44、0.56元。
• 风险提示：氨纶需求疲软、芳纶市场推广慢于预期。

长青股份（002391，￥15.94，增持）

• 业绩表现：前三季度营收13.23亿元，同比增长12.7%；净利润1.77亿元，同比增长20.3%。
• 增长驱动：新项目投产、高毛利产品占比提升、收入增长。
• 未来展望：预计2014-2016年EPS为0.75、0.93、1.14元。
• 风险提示：产品景气下滑、新项目进展不及预期、原材料价格大幅上涨。

联化科技（002250，￥14.89，买入）

• 业绩表现：前三季度营收29.02亿元，同比增长20.0%；净利润3.68亿元，同比增长24.4%。
• 增长驱动：工业业务快速增长，毛利率提升1.33个百分点至32.6%。
• 未来展望：预计2014-2016年EPS为0.70、0.88、1.13元。
• 风险提示：原材料价格大幅上涨、新项目建设进度不及预期。

东材科技（601208，￥9.99，增持）

• 业绩表现：前三季度营收10.47亿元，同比增长26.10%；净利润1.02亿元，同比增长69.43%。
• 增长驱动：太阳能背板基膜量价齐升，膜材市场前景广阔；控股金张科技，布局光学膜产业链。
• 未来展望：预计2014-2016年EPS为0.25、0.34、0.46元。
• 风险提示：下游需求持续低迷、新业务进展低于预期。

【TMT行业观点】

江海股份（002484）三季报点评

• 业绩表现：前三季度营收8.69亿元，同比增长10.27%；净利润1.20亿元，同比增长24.67%。
• 增长驱动：铝电解电容器增长稳健，薄膜电容器量产，超级电容器试验线进入调试阶段。
• 未来展望：预计2014-2016年EPS为0.48、0.65、0.84元。
• 风险提示：日元贬值、人工成本上升。

长电科技（600584）三季报点评

• 业绩表现：前三季度营收47.06亿元，同比增长22.98%；净利润1.27亿元，同比增长1099.17%。
• 增长驱动：WLCSP高增长，基板类封装业务稳步发展，与中芯国际合作。
• 未来展望：预计2014-2016年EPS为0.21、0.35、0.45元。
• 风险提示：下游需求低于预期、行业竞争激烈、新品放量不及预期。

通鼎光电（002491）三季报点评

• 业绩表现：前三季度营收21.4亿元，同比增长3.35%；净利润1.28亿元，同比下降11.39%。
• 增长驱动：流量掌厅业务高速发展，移动互联前景广阔。
• 未来展望：预计2014-2016年EPS为0.68、0.74、0.84元。
• 风险提示：行业长期价格下行、竞争激烈、瑞翼信息发展缓慢。

东方通信（600776）三季报点评

• 业绩表现：前三季度营收27.4亿元，同比增长9.3%；净利润9787万元，同比下降0.08%。
• 增长驱动：数字集群业务爆发，金融电子业务快速增长，费用管控有效。
• 未来展望：预计2014-2016年EPS为0.26、0.39、0.50元。
• 风险提示：公安专网推进低于预期、行业竞争激烈。

【新股发行信息】

【投资评级说明】

• 行业评级：推荐（优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（5%-15%）、中性（-5%-5%）、减持（小于-5%）。

【分析师声明】

• 所有分析师均具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
• 报告反映分析师的研究观点，不涉及任何补偿。

【法律声明】

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• 报告仅供客户使用，不构成买卖建议。
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【信息披露】

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