20220901-国海证券-2022年9月港股策略与金股组合推荐_先抑后扬_后市可期_36页_2mb

2022年9月港股策略与金股组合推荐总结

核心内容概述

2022年9月港股预计将出现波动，整体呈现“先抑后扬”的趋势。尽管当前港股处于疲弱震荡期，但多个积极因素可能推动其后续反弹。报告提出关注互联网、消费复苏、煤炭等传统能源、新能源及医药等景气赛道，推荐了腾讯控股、李宁、中国电力、美团-W、阿里巴巴-SW、雅迪控股等金股。

主要观点与关键信息

1. 港股市场展望

• 波动预期：9月港股波动或加大，可能经历急跌后出现反弹。

• 不利因素：

  • A股与港股均处于疲弱震荡期，经济修复节奏或增量政策未达预期可能影响港股。
  • 美联储9月加息75bps概率增加，海外流动性变化和美股波动对港股不利。
  • 美国中期选举在11月，美国政客对华强硬可能影响港股的风险偏好。

• 积极因素：

  • 9月中旬后美联储加息强度将减弱。
  • 内地经济持续恢复，稳增长政策持续发力。
  • 国内流动性仍宽裕，8月LPR下调有助于房地产及企业贷款。
  • 中美审计监管合作启动，降低中概股崩盘风险。
  • 9月后期临近重要会议，可能提振股市风险偏好。

板块推荐

主线一：互联网行业

• 政策支持：平台经济监管逐步进入常态化阶段，利好互联网行业。
• 盈利改善：疫情好转、政策边际改善，互联网企业盈利有望回升。
• 重点领域：电商、在线服务、本地生活、广告业务、游戏版号恢复等。

主线二：消费复苏相关行业

• 疫情缓解：7月社零总额同比改善，一线城市拥堵延时指数恢复。
• 节日提振：中秋及十一黄金周临近，有望带动消费复苏。
• 政策利好：多部门出台支持消费政策，如汽车消费、旅游休闲、体育消费等。

主线三：煤炭等传统能源板块

• 需求上升：地产政策支持、供暖季临近，推动煤炭需求。
• 供给受限：国内煤炭供给增长有限，进口量处于低位。
• 国际影响：欧盟对俄能源制裁、天然气短缺可能推高煤炭价格。

主线四：新能源、医药等景气赛道

• 政策利好：双碳政策推动新能源发展，美国《通胀削减法案》对光伏行业有利。
• 产业链支撑：光伏、储能、智能电网、半导体、高端制造等领域有长期成长空间。
• 国际趋势：美国新能源政策或促进本土化，但短期利好中国出口企业。

金股推荐

风险提示

• 海外经济衰退风险超预期。
• 美联储货币政策变化超预期。
• 美股震荡超预期。
• 国际地缘政治形势变化超预期。

数据支持

港股行情回顾

• 恒生指数：8月1日-8月29日整体下跌0.66%。
• 行业表现：能源、电讯业、资讯科技业上涨，地产、医疗、工业下跌。
• AH股溢价：略低于过去3年均值加一个标准差。
• 南向资金：8月净流出9.56亿港元，资讯科技业、金融业流出较多，电讯业、地产建筑业、非必需性消费流入较多。
• 港股回购：8月整体回购41.93亿港元，腾讯控股、长实集团、友邦保险等回购较多。

海外市场复盘

• 权益市场：8月全球权益市场涨少跌多，巴西、俄罗斯涨幅较大，美国、法国、德国跌幅较大。
• 国债收益率：全球主要国家10年期国债收益率上行，美国10年期国债收益率升至3.12%。
• 外汇市场：美元指数上升2.78%，人民币对美元贬值，触及弱方兑换保证水平。
• 商品市场：商品全收益指数上涨2.61%，能源、工业金属上涨，贵金属下跌。

美股走势

• 三大指数下跌：标普500、纳斯达克、道琼斯跌幅分别为2.41%、3.01%、2.27%。
• 行业表现：能源、公共事业上涨，房地产、信息技术、医疗下跌。
• 美联储加息预期：9月加息75bps概率增加，加息路径或为75-50-25bps。

结论

港股当前处于底部震荡阶段，若无明显催化剂，建议相对谨慎；若急跌，可考虑积极介入。政策回暖、国内经济复苏、中美监管合作、美元加息周期尾声、节日消费提振等积极因素将支撑港股后续反弹。建议关注互联网、消费复苏、煤炭、新能源等板块。