20210128-渤海证券-研究所晨会_8页

文档内容总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所发布的晨会简报，内容涵盖宏观及策略分析、行业专题评述、金融工程研究等多个领域，旨在为投资者提供市场分析、行业动态及投资建议。

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宏观及策略分析

1. 企业盈利改善，现金流压力显现

• 数据亮点：2020年12月规模以上工业企业利润同比增长20.1%，较11月回升4.6个百分点，连续7个月保持两位数增长。
• 原因分析：
  • 工业企业营收累计增速回升0.7个百分点至0.8%。
  • 12月PPI回升1.1个百分点至-0.4%，工业品价格降幅收窄，对盈利形成支撑。
• 库存与应收账款：
  • 产成品库存累计增速连续三个月上升至7.5%。
  • 应收账款增速虽有所回落，但依然处于相对高位，或对现金流产生压力。
• 行业结构：
  • 上中下游企业收入增速均有改善，但下游改善幅度弱于上游。
  • 多数行业营收增速提升，少数行业如烟草制品业、金属制品业营收小幅下滑。
• 利润变化：
  • 上中游利润增速改善，下游利润增速回落，尤其汽车制造行业因“缺芯”问题，成本压力显现。
• 投资建议：
  • 关注企业现金流压力，宏观政策退出需审慎。
• 风险提示：
  • 全球经济复苏不及预期、疫苗推进不及预期、国际保护主义上升。

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行业专题评述

1. 银行业保持稳健运行

• 市场表现：
  • 银行板块近一个月上涨9.47%，小幅跑输沪深300指数（9.64%）。
  • 国有大行、股份行、城商行涨幅分别为2.78%、14.52%、5.04%，农商行下跌1.38%。
• 理财市场：
  • 12月理财产品净发行-639只，非保本型产品占主导。
  • 预期年收益率整体上涨，国有大行和股份行收益率低于城商行。
• 金融数据：
  • 社融增速回落至13.30%，主要受非标压降及企业债融资减少影响。
  • 信贷投放保持平稳，新增中长期贷款为主。
  • M2同比增速放缓，财政存款投放不及预期。
• 投资建议：
  • 银行业绩回暖，估值处于历史低位，建议关注零售化转型的行业龙头及估值弹性较大的中小行。
  • 推荐：招商银行、平安银行、兴业银行、宁波银行。
• 风险提示：
  • 疫情不确定性、经济下行压力、银行资产质量恶化风险、政策推进不及预期。

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行业专题评述（食品饮料）

1. 疫情影响有限，生鲜乳价继续上行

• 行业动态：
  • 零食行业多元化趋势明显，酱酒市场迎来增长，国产奶粉发展加速。
• 数据跟踪：
  • 生鲜乳价格小幅上涨，主产区平均价为4.26元/公斤，环比涨0.50%，同比涨10.10%。
  • 猪价中期下行趋势确立，短期因年底需求增加略有反弹。
• 市场表现：
  • 食品饮料板块近五个交易日上涨2.20%，跑赢沪深300指数0.94%。
  • 酒类上涨2.66%，饮料下跌0.31%，食品上涨1.73%。
• 投资建议：
  • 建议优选高端白酒，关注次高端动销情况。
  • 乳制品行业因需求强劲，价格接近2014年高点，建议关注相关标的。
• 风险提示：
  • 宏观经济下行风险、重大食品安全事件风险。

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金融工程研究

1. 权益事件监测周报

• 业绩预告：
  • 48家公司发布业绩预告，其中亚士创能业绩大幅提升。
• 限售股解禁：
  • 下周共有30家公司有限售股解禁，中公教育解禁收益高达1062.31%。
• 股东增持与减持：
  • 9家公司发布机构股东增持，皖通科技、胜利股份增持比例分别为5.00%和3.25%。
  • 57家公司发布机构股东减持，沃尔德减持比例达6.74%。
• 高管增持与减持：
  • 21家公司发布高管增持，41家公司发布高管减持，传艺科技减持比例为1.19%。
• 员工持股计划：
  • 6家公司披露员工持股计划。
• 风险提示：
  • 数据来源公开，存在误差风险，投资建议仅供参考，不构成买卖依据。

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投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	相对沪深300指数涨幅>20%
	增持	相对沪深300指数涨幅10%-20%
	中性	相对沪深300指数涨幅-10%-10%
	减持	相对沪深300指数跌幅>10%
行业评级标准	看好	相对沪深300指数涨幅>10%
	中性	相对沪深300指数涨幅-10%-10%
	看淡	相对沪深300指数跌幅>10%

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文档关键信息

• 分析师团队：涵盖宏观、策略、行业研究等多个领域，包括宋亦威、严佩佩、徐中华、吴晓楠、刘禹等。
• 联系方式：渤海证券研究所设有天津与北京两个办公地点，提供详细的电话、传真及网址信息。
• 免责声明：强调报告信息来源于公开资料，不保证准确性与完整性，投资建议仅供参考，不构成买卖依据。

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总结

本文档全面覆盖了2020年12月的宏观经济、行业动态及金融工程研究内容，提供了详细的市场数据、行业分析及投资建议。重点在于工业企业盈利改善与现金流压力、银行业稳健运行、食品饮料行业需求强劲与价格上行趋势，以及权益市场相关事件的监测。整体观点偏向中性，建议投资者关注行业龙头与估值弹性标的，同时警惕宏观与疫情风险。