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光大证券2020年半年度业绩：双焦策略周报

核心观点： 双焦现货价格调整，预期博弈加剧

一、 焦炭分析

1. 供需动态：
   本周焦煤现货价格下跌，焦炭现货价格也出现回落。供应端，独立焦企产量小幅增加，但247家钢厂焦炭产量略有减少；需求端，钢厂高炉产能利用率、铁水产量和开工率均回落，需求进入季节性淡季，整体偏弱。焦企利润略降，但尚有盈利空间。

2. 库存与价格： 焦炭累库趋势明显，港口与钢厂库存同步增加，焦炭总库存环比累增。期货主力合约JM2501上涨3元/吨，基差走弱，显示期现价差进一步扩大。

二、 焦煤分析

1. 供需动态： 进口蒙煤保持高位供应，国内煤矿原煤与精煤产量逐步增加，焦煤价格承压调整。焦企利润普遍压缩，逢低采购为主，高价谨慎。

2. 库存与价格： 原煤与精煤库存双双累增，焦企炼焦煤库存也出现部分累库，钢厂需求结构对焦煤消耗有所放缓。期货主力合约JM2501上涨23元/吨，基差走弱，招标1-5价差走强，市场情绪博弈加剧。

三、 市场展望
钢材需求进入淡季，钢厂盈利率仍维持在较高水平，政策预期仍有支撑，但价格调整引发市场博弈情绪升温，预计双焦短期呈震荡运行趋势，需密切关注库存变化及政策落地情况。

团队简介：
邱跃成、张笑金、柳浠、张春杰等黑色产业链分析师。

（免责声明部分略）