20250406-国元期货-PVC期货周报_基本面偏弱难改_市场偏弱运行_8页_858kb

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市场分析总结

核心内容

本报告分析了PVC（聚氯乙烯）市场在2025年3月的运行情况，并对4月份及二季度的市场走势进行了展望。整体来看，市场基本面偏弱，价格面临下行压力，建议投资者关注09合约，采取偏空策略。

主要观点

供应端压力延续，利空盘面价格

• 国内PVC产能持续增长，截至2024年底已达2786万吨，较2023年增长2.2%。
• 2025年一季度新增25万吨/年产能，供应端压力显著。
• 3月PVC周产量达206.91万吨，月环比增长10.25%，同比增长2.72%，对价格形成压制。
• 3月PVC期货标准仓单在月末前注销，转为现货，进一步增加市场压力。

需求端恢复不佳

• 3月为传统消费旺季，但下游需求恢复缓慢，尤其是房地产市场回暖不足。
• 截至3月末，国内PVC下游综合开工率仅为48.91%，处于近四年同期低位。
• PVC管材、型材开工率均低于2023年同期，而薄膜开工率略高。

后期去库幅度有限

• 企业及社会库存有所下降，但幅度有限，库存可用天数为7.50天，环比减少2.6%。
• 2024年库存呈现上涨趋势，与往年相比去库力度不足，市场去库存预期有限。

成本支撑不佳

• 当前PVC供应以电石法为主，占比超七成，成本端支撑不足。
• 动力煤价格一季度回调10%以上，4月虽略有回升，但南方雨季及新能源发展将抑制火电需求。
• 原油市场受美国对等关税政策影响，全球经济衰退担忧升温，对乙烯法PVC成本支撑有限。

关键信息

• 市场走势：当前市场整体偏弱运行，价格仍有向下预期。
• 操作建议：建议投资者移仓至09合约，采取偏空思路参与。
• 供需关系：供应端压力较大，需求端恢复缓慢，市场处于供大于求状态。
• 库存情况：库存虽有下降，但去库幅度有限，难以支撑价格上行。
• 成本因素：电石法与乙烯法成本均缺乏有效支撑，对价格形成压制。

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