20180503-申万宏源-每周20张图全览跨境资金配置流向_美国长端利率升穿3_境内外资金博弈激烈_13页_739kb

文档总结

核心内容概述

本文档为2018年4月25日至4月26日期间发布的投资研究报告，主要分析了美国长端利率上升、跨境资金配置变化以及中美贸易战对金融市场的影响。报告指出，美国10年期国债利率持续攀升，接近2013年末的高点，并分析了其背后的主要因素，包括通胀预期、经济增长前景及美联储的货币政策。同时，报告还涵盖了全球股票、债券基金的资金流向，以及中国股市、债市的表现，强调了中美利差变化和人民币汇率波动。

主要观点

美国长端利率走势

• 美国10年期国债利率在4月26日升穿3%大关，连续三天突破该水平，接近2013年末的高点（3.04%）。
• 美国长端利率上升的核心原因是实际利率上行，反映经济增长预期增强和美联储的缩表加息政策。
• 预计2018年末美国长端利率将升至3.4% - 3.6%。

跨境资金流动

• 股票基金：4月25日当周，资金流入日本、新兴市场和印度，流出美国和发达欧洲。新兴市场连续第20周净流入。
• 债券基金：资金流入美国、日本和印度，流出发达欧洲和新兴市场。
• 大类资产配置：资金流入债券基金、大宗商品板块基金和能源板块基金，流出货币基金和房地产板块基金。
• 中国：中国股票基金连续第10周净流入，债券基金小幅净流出，表明境内资金对股票市场更乐观，而对债券市场略有谨慎。

中美贸易战与资金流动

• 在中美贸易战背景下，市场对避险资产的配置有所增加，这可能推动境外资金流入美债。
• 中国股票基金在4月25日当周净流入9.91亿美元，四周均值为12.33亿美元，显示外资对中国股市的持续关注。
• 中国债券基金净流出0.05亿美元，四周均值为0.06亿美元，表明境内资金对债市的配置有所减少。

人民币与美元汇率

• 美元兑人民币中间价在4月26日上升451个基点，即期汇率为6.33，与中间价偏离幅度为0.0269%。
• 美元兑港币汇率下降24个基点，收于7.8456，反映人民币对美元有所升值。

关键信息

美国经济与货币政策

• 美联储总资产在2018年3月减少12.03亿美元，缩表速度有所放缓。
• 美联储委员对联邦基金利率的预期显示，2018年中位数预期为2.10%，2019年为2.70%，2020年为3.10%，长期为2.80%。

通胀预期

• 4月25日，美国10年期TIPS隐含通胀预期稳定在2.17%，与前一周持平，显示市场对通胀的预期较为稳定。

中国金融市场表现

• 上证指数在4月25日上涨0.86%，恒生指数上涨0.14%。
• 中国10年期国债利率在4月25日收于3.6118%，略高于前一周的3.5013%，显示利率上行趋势。

资金流动数据

• 中国股票基金：4月25日当周净流入9.91亿美元，四周均值为12.33亿美元。
• 中国债券基金：4月25日当周净流出0.05亿美元，四周均值为0.06亿美元。
• 中国股票ETF：连续第5周净流入，4月25日当周净流入5.21亿美元。
• 港股通与陆股通：4月25日当周，港股通五日买入成交净额平均-2.162亿人民币，陆股通平均净流入23.438亿人民币。

中美利差

• 中美10年期国债利差在扣除一年期CCS对冲成本后略有扩大，反映中美市场之间的资金流动趋势。

重大事件预告

• 2018/4/30：欧元区3月M3货币供应同比、德国4月CPI环比初值、德国4月CPI同比初值、美国3月个人收入环比、美国3月个人消费支出(PCE)环比。
• 2018/5/1：英国4月制造业PMI、美国4月Markit制造业PMI终值、美国4月ISM制造业指数。
• 2018/5/2：欧元区4月制造业PMI终值、欧元区一季度GDP季环比初值、欧元区一季度GDP同比初值。
• 2018/5/4：美国4月非农就业人口变动、美国4月失业率。

附录与联系方式

• 研究支持：李一民、汤莹。
• 联系人：李华磊。
• 机构销售团队联系人：
  • 上海：陈陶，电话021-23297221，邮箱chentao@swsresearch.com
  • 北京：李丹，电话010-66500610，邮箱lidan@swsresearch.com
  • 深圳：胡洁云，电话021-23297247，邮箱hujy@swsresearch.com

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