20170411-申万宏源-20张图全览跨境资金流向与配置_中美关系奠定良好基础_特式友好支撑美元上攻101_13页_1mb

中美关系与跨境资金流向分析总结（2017年4月5日当周）

核心内容概览

2017年4月5日当周，全球跨境资金流动呈现以下特点：

• 中国股市和债市资金持续净流入，分别流入5.65亿美元和1.24亿美元。
• 香港股票基金连续第六周净流入，金额达1.10亿美元。
• 美国股票型基金连续第三周净流出，金额达138.33亿美元，创2016年下半年以来新高。
• 全球债券型基金呈现全面净流入，美国、日本、印度、发达欧洲及新兴市场均出现资金流入。
• 避险情绪升温，美元指数高位震荡，黄金价格也高位震荡，4月7日因美国空袭叙利亚事件一度跳涨至1268。
• 中美关系在4月6日至7日的“习特会”中有所改善，为两国关系奠定良好基础，同时特朗普继续关注贸易赤字问题，推动税改方案。
• 美联储缩表进程受到关注，市场预期缩表可能从下半年开始，同时加息步伐仍在继续，预计2017年加息2-3次，主要集中在9月或12月。

主要观点

资金流向

• 中国股市与债市：资金连续第三周净流入，中国股市流入5.65亿美元，债市流入1.24亿美元。
• 香港股市：股票基金连续第六周净流入，金额达1.10亿美元。
• 美国股市：股票型基金连续第三周净流出，流出规模创2016年下半年以来新高。
• 全球债券市场：美国、日本、印度、发达欧洲及新兴市场均呈现净流入。
• 大宗商品板块：资金净流入145.31亿美元，显示避险情绪上升。

中美关系与市场影响

• “习特会”为中美关系奠定基调，双方同意推进双边投资协定谈判，推动贸易与投资健康发展，并在基础设施、能源等领域加强合作。
• 特朗普政府继续关注贸易赤字问题，推动税改方案，这可能对全球资金流向产生影响。
• 中美十年期国债收益率差基本稳定，维持在91bp左右，反映两国经济基本面差异。

美联储政策与市场预期

• 美联储考虑从下半年开始缩减资产负债表，市场预期缩表进程将逐步推进。
• 3月非农数据低于预期，显示美国劳动力市场存在疲软迹象，但失业率仍处于十年低位。
• 美联储委员对未来利率水平的预期显示，2017年加息2-3次，加息时间点可能在9月或12月。
• CME数据显示，5月加息概率为5.3%，6月为67.2%，12月为91.6%，显示市场对9月和12月加息的预期较高。

关键信息

资金流动数据

• 中国股市资金净流入5.65亿美元，四周均值净流入1.75亿美元。
• 中国债市资金净流入1.24亿美元，连续第三周净流入。
• 香港股票基金净流入1.10亿美元，连续第六周净流入。
• A股ETF净流入5.10亿美元，为6个月来最高值。
• 全球股票型基金净流入不一，其中日本、印度、发达欧洲及新兴市场资金净流入。
• 全球债券型基金净流入全面，美国、日本、印度、发达欧洲及新兴市场均出现资金流入。

市场情绪与资产表现

• 全球恐慌情绪上升，市场风险偏好下降。
• 美元指数高位震荡，黄金价格亦高位震荡，受美国空袭叙利亚事件影响，黄金价格一度上涨。
• 中国外汇储备规模连续第二个月上升，显示跨境资金流动整体平衡。

未来关注点

• 下周重大事件包括意大利七国集团外长会议、日本央行行长讲话、美国EIA短期能源展望报告、欧佩克原油市场报告等。
• 需关注特朗普税改方案进展、美联储缩表进程、美国非农数据、CPI及PPI数据、中美利差变化等。

图表与数据来源

• 图1至图20提供了详细的全球股票型基金、债券型基金、避险资产、美元指数、黄金价格、中美利差、美联储总资产变化、CME加息概率、中国政府信用CDS等数据。
• 数据来源包括EPFR、WIND、Bloomberg、申万宏源研究等。

投资建议

• 本周市场风险偏好下降，资金流向避险资产。
• 建议投资者关注中美关系进展、美联储缩表进程、美国经济数据及税改方案等关键因素。
• 需留半年时间观察金融资产泡沫及对实体经济的影响，以及实体经济进展对加息进程的影响。

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