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国泰君安期货分析总结（2025-06-12）

总览

美国5月CPI数据低于预期，核心CPI环比仅增长0.1%，通胀压力缓和推动市场对美联储降息预期升温，预计年内两次降息概率达75%。白宫与欧盟贸易谈判僵局加剧市场不确定性。

板块重点分析

① 原油

• 短期策略：油价突破80美元/桶可能，多单和正套建议逢低加仓，地缘冲突（中东局势、美伊分歧）提振短期溢价。
• 中长期风险：供需弱化或导致Brent原油价格下探50美元支撑位。
• 核心驱动：OPEC+实际增产低于预期、库存偏低及页岩油供应增长放缓共同支撑价格。

② 煤焦

• 短期状态：期现价差扩大，波动性增加主要受产量调整预期驱动，反弹可能性较低。
• 潜在扰动：政策性供应收缩（如煤矿库存清仓）可能放大波动，但基本面承压仍主导趋势。

③ 碳酸锂

• 价格动力不足：库存高位、新能源需求淡季及套保盘压力压制上涨空间。
• 宏观预期博弈：若中美关税缓和，或触发阶段性估值修复，但整体基本面改善有限，波动加剧为主导。
• 价格展望：估值支持下支撑位仍需警惕，但下方空间有限。

其他品种观察

• 铜、铝：中美贸易谈判进展、库存变化是关键变量，需监测国内需求与进口盈亏边际变化。
• 锌、铅：因基本面中性，趋势强度趋近平仓，区间震荡为主。
• 烯烃聚酯类（短纤、瓶片）：成本端支撑及季节性订单成交情况影响价格节奏。

宏观与政策

• 美国CPI超预期疲软加速了降息预期，强化美联储独立立场压力，白宫博弈台阶增加。
• 欧盟拒绝特朗普关税妥协，双边贸易谈判搁置，或引发新一轮制裁与反制外交风险，需关注替代进口增量空间。

策略建议

• 风险对冲：中长期衰退预期未明，建议控制单一方向敞口，关注原油、工业金属阶段性波动机会。
• 事件驱动：跟踪地缘局势进展（如伊以冲突发酵、欧盟贸易措施落地）、国内政策松紧及新能源补贴节奏变化。

免责声明
本报告内容详述参见原文注释，原始数据与分析结论受时效性限制，投资者需结合自身风险承受能力建议作出决策。

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