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国泰君安期货商品研究晨报总结（2021年12月30日）

一、核心内容概览

本晨报分析了贵金属及基本金属的市场动态，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍及不锈钢等品种。整体来看，多数金属处于震荡格局，部分品种因供需变化或政策影响出现支撑或承压。

二、主要观点及策略

1. 黄金

• 基本面：全球新增新冠病例连续第二天突破100万，美国疫情持续恶化，对市场情绪有所影响。美联储12月会议加快TAPER，市场预期明年3月加息概率超过60%。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：黄金反弹后重回收敛区间，上方参考1835-1840附近阻力。若突破，则可关注1855位置。当前金银比有所回落，但市场预期仍需关注美联储收紧周期对金银的影响。
• 建议：维持波段思路，多单适时止盈。

2. 白银

• 基本面：受通胀预期提升影响，白银相对黄金表现增强，但整体仍处底部反弹阶段。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：白银价格在底部反弹，需考验阻力位。市场对金银比的预期变化可能影响白银走势。
• 建议：关注金银比变化及市场情绪波动。

3. 铜

• 基本面：国内政策偏暖，提振市场情绪。欧洲电力成本高企，支撑铜价。但再生铜供应偏紧，且国内社库变化需关注。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：铜价震荡，基本面供需双弱，但海外因素支撑价格。
• 建议：短期以高位震荡为主，关注社库变化及海外供应情况。

4. 铝

• 基本面：国内社库持续去化，下游采购意愿提升，但铝棒加工费回落，部分棒厂订单量偏低，基本面转弱。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：铝价维持弱势格局，预计1、2月社库开始累库，短期承压。
• 建议：关注社库变化、欧洲天然气供应及国内环保政策。

5. 锌

• 基本面：供需双弱，基本面矛盾不突出。欧洲电力成本支撑锌价，但国内需求疲软。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：锌价高位震荡，需关注海外炼厂减产及国内库存变化。
• 建议：短期震荡为主，需警惕高冰镍投产对需求的替代。

6. 铅

• 基本面：供应端此消彼长，再生铅受环保限制，原生铅供应增加，但下游需求疲软。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：铅价承压运行，需关注供应端恢复情况及挤仓风险。
• 建议：短期偏弱，谨慎操作，关注库存变化。

7. 镍

• 基本面：镍库存处于低位，支撑价格，但高冰镍投产可能替代部分精炼镍需求。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：镍价高位震荡，短期上方空间有限。
• 建议：临近假期，轻仓操作，关注高冰镍投产影响。

8. 不锈钢

• 基本面：国内库存减少，但需求疲软，镍价上涨对不锈钢成本端形成支撑。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：不锈钢价格承压，库存变化及成本端影响需重点关注。
• 建议：维持高位震荡思路，谨慎追高。

9. 锡

• 基本面：国内库存小幅减少，短时供需均衡，但成交量萎缩，资金关注度不高。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：锡价小幅走强，维持高位震荡。
• 建议：关注库存变化及市场情绪，期市维持震荡态势。

三、关键信息

1. 宏观因素

• 全球新增新冠病例连续两天突破100万，美国疫情持续恶化。
• 美国11月商品贸易逆差创新高，刷新年度纪录。
• 美元指数下跌，美元兑人民币微涨，欧元兑美元、美元兑日元、英镑兑美元均小幅下跌。

2. 政策与行业动态

• 中国工信部发布“十四五”原材料工业发展规划，电解铝碳排放下降5%。
• 商务部强调促进消费、稳住外贸基本盘。
• 国常会延续实施三大个税政策，年终奖税收优惠再延两年。
• 工信部等六部门印发《工业废水循环利用实施方案》，提升工业用水重复利用率。

3. 市场数据

• 黄金T+D对AU2202价差收窄，白银T+D对AG2112价差也有所回落。
• 铜现货对期货贴水转升水，铝锭社库持续去化，但预计1、2月开始累库。
• 镍库存处于低位，支撑价格，但高冰镍投产将带来供应变化。

四、总结

整体来看，贵金属及基本金属市场在2021年12月30日呈现震荡格局，黄金、白银、铜、铝、锌、镍及不锈钢均受到宏观因素、供需变化及政策影响。市场情绪偏谨慎，多数品种维持中性趋势，部分品种如黄金、白银因通胀预期获得支撑，而铅、锡则因供需矛盾或政策影响承压。投资者应关注库存变化、政策动向及海外供需动态，短期以震荡操作为主，中长期需关注美联储政策及市场供需变化。