20170411-渤海证券-光电子行业二季度策略报告_LED行业进入白银时代_面板行业迎利润大年_20页_980kb

LED行业进入白银时代，面板行业迎利润大年

核心内容概述

本报告是渤海证券研究所发布的光电子行业二季度策略报告，由分析师徐勇撰写。报告主要分析了电子行业整体状况、液晶面板行业景气度、OLED行业发展趋势以及LED行业现状，并给出了相关投资建议。

主要观点

1. 电子行业估值反弹，板块分化显著

• 2016年下半年，电子行业整体估值持续下降，2017年第一季度开始触底反弹。
• 电子行业各子板块走势分化，显示器件、电子系统组装、电子零部件制造、LED等板块涨幅较大，而集成电路、分立器件、半导体材料等板块跌幅较大。
• 电子行业市盈率显著高于全部A股，估值溢价率处于近三年低位。

2. 液晶面板行业景气度高，面板厂商迎利润大年

• 2016年下半年以来，液晶面板价格持续上涨，2017年一季度维持高位。
• 韩日厂商逐步退出液晶面板市场，国内京东方、华星光电等企业新增产线，市场份额持续增加。
• 京东方出货量已超越LGD，成为全球第一。
• 2017年上半年新增液晶面板产能有限，供给仍偏紧张，预计全年供给量增长约6.5%。

3. OLED行业处于高速发展期，材料企业受益明显

• 2017年苹果将至少有一款手机采用OLED屏幕，2018年将全面采用。
• 三星占据手机OLED市场97%的份额，但产能仍不足以满足需求，其他厂商如京东方、深天马等正加快OLED产线建设。
• 2017-2018年新增OLED产能将超过现有产能的3倍，带动OLED材料需求爆发。
• 国内OLED中间体和单体材料企业如万润股份、濮阳惠成、丹邦科技等将受益。

4. LED行业进入“白银时代”，利润向强者集中

• 全球LED市场仍保持20%-30%的年增速，但行业整合加速，弱者被淘汰，强者占据主导。
• 上游材料和设备逐步国产化，降低了企业成本，增强了竞争力。
• 下游应用市场如利亚德、洲明科技等企业凭借技术与渠道优势，持续增长。

关键信息

• 行业趋势：电子行业整体估值反弹，液晶面板、LED、OLED均处于景气周期。
• 供需格局：液晶面板供给偏紧，OLED市场供不应求，LED市场一体化趋势明显。
• 企业表现：京东方、三安光电、利亚德、鸿利智汇、万润股份、丹邦科技、中颖电子被重点推荐。
• 投资策略：建议关注具有国际竞争力的LED和OLED相关企业，尤其是受益于产能扩张和国产替代的公司。

重点公司推荐

投资评级说明

• 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%。
• 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
• 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
• 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%。

行业评级标准

• 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%。
• 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
• 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%。

结论

在电子行业整体回暖和细分行业景气度提升的背景下，液晶面板、LED和OLED行业均迎来发展机遇。国内企业如京东方、三安光电、利亚德等在技术、市场和产能方面表现突出，具备较强的竞争力和投资价值。