20210830-东北证券-九阳股份-002242.SZ-中报业绩符合预期_产品渠道保障持续发展_4页_709kb

九阳股份（002242）公司点评报告总结

核心内容概述

九阳股份于2021年8月30日发布2021年中报，显示公司上半年营业收入为47.44亿元，同比增长4.06%；归母净利润为4.51亿元，同比增长8.06%。其中，第二季度营收同比增长-12.43%，归母净利润同比增长0.17%。公司业绩整体符合预期，且产品与渠道表现强劲。

主要观点

• 产品表现：营养煲和炊具业务营收增长显著，分别同比增长48.21%和36.91%。同时，公司推出多款新产品，如鸿蒙智联免手洗破壁机Y521和智能炭钢釜电饭煲F921，强化了其在主流及刚需品类的市场地位。
• 外销增长：海外业务表现突出，2021H1海外营收达6.40亿元，同比增长243.20%，主要受益于与JS环球生活相关销售的增加。
• 成本控制与毛利率：尽管原材料价格上涨，公司仍通过整合采购和供应链优势，将毛利率稳定在30.6%，略有下降但整体表现稳健。
• 费用管理：销售费用率略有上升，但管理费用率和财务费用率均有所下降，显示出公司在费用控制方面的优秀能力。
• 数字化转型：公司正在推进数字化转型，自建数字中台，实现线上线下融合，提升用户体验与销售效率。
• 投资建议：公司未来三年的营收增速预计分别为12.34%、14.4%、15.71%，归母净利润增速分别为8.76%、11.27%、11.64%。当前股价对应2021年估值为17.02倍，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

股票数据

财务与估值指标

风险提示

• 原材料价格持续上涨可能对毛利率造成压力。
• 销售业绩可能不及预期。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅预期超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

研究团队简介

• 陈玉卢：东北证券银行&家电组长，南开大学企业管理硕士，2019年加入东北证券研究所。
• 谷诚：东北证券家电组研究助理，威斯康辛大学麦迪逊分校硕士，2021年加入东北证券。

附注

本报告为东北证券股份有限公司制作，仅供其客户使用，不构成对任何人的投资建议。