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国债市场分析总结

一、行情综述

2022年8月3日，国债市场整体呈现利率下行趋势，期债主力合约小幅收涨。TS、TF和T的2209主力合约涨幅分别为0.08%、0.09%和0.07%。主要期限国债利率分别为：

• 1年期：1.77%
• 3年期：2.28%
• 5年期：2.51%
• 7年期：2.7%
• 10年期：2.73%

国债利差方面，10y-1y为96bp，10y-3y为44bp，10y-5y为22bp，7y-1y为93bp，7y-3y为41bp，整体利差有所扩大。

回购市场同样呈现利率下行态势，主要期限回购利率分别为：

• 1天期：1.16%
• 7天期：1.53%
• 14天期：1.58%
• 21天期：1.57%
• 1个月期：1.64%

回购利差方面，1m-1d为48bp，1m-7d为10bp，1m-14d为6bp，21d-1d为41bp，21d-7d为4bp，总体利差扩大。

国际市场上，美债收益率多数大幅上涨，其中：

• 3月期美债收益率上涨16.5个基点至2.51%
• 2年期美债收益率上涨17.9个基点至3.061%
• 3年期美债收益率上涨21.5个基点至3.016%
• 5年期美债收益率上涨22个基点至2.861%
• 10年期美债收益率上涨17.3个基点至2.753%
• 30年期美债收益率上涨9.4个基点至3.011%

二、基本面信息

国内

国家发改委召开上半年发展改革形势通报会，强调推动稳增长政策效应加快释放，加快政策性开发性金融工具资金投放，促进消费恢复，提升能源供应保障能力，保持产业链供应链安全稳定，推动绿色转型，做好民生商品保供稳价，以保持经济运行在合理区间。

国际

1. 澳大利亚联储加息：澳洲联储开启今年第四次加息，将利率上调50个基点至1.85%，连续第三个月加息50个基点，以抑制通胀。预测2022年GDP增长3.25%，CPI上涨7.75%。联储主席洛威表示，预计未来几个月将采取进一步措施。
2. 美国劳动市场需求放缓：美国劳工部数据显示，6月份职位空缺数从1130万降至1070万，创9个月新低，表明劳动力需求有所放缓。

三、后市展望

市场趋势

8月期债市场有望维持上行趋势。下半年基本面方面，三季度经济环比修复的确定性较强，但四季度在外需压力下修复斜率可能相对趋缓。

政策与资金面

• 货币政策面临外部约束，地产政策受“房住不炒”长期导向制约。
• 财政政策发力，基建仍是主要着力点，增量财政政策或相机出台。
• 随着经济修复，资金利率中枢或逐步抬高，向政策利率靠拢。

市场策略建议

• 交易性需求：建议维持中性态度。
• 空头套保：可关注基差回落后的建仓机会。
• 曲线策略：继续关注曲线做平机会。
• 多头博弈：基差仍处高位，多头可借助基差安全垫适度参与博弈。

四、免责声明

本报告由华融期货有限责任公司研发部分析师/投资顾问出具，分析师具备中国期货业协会授予的期货从业资格，以独立、客观的态度进行分析。本报告仅限于华融期货有限责任公司客户使用，未经授权不得对外发布、复制或传播。报告内容仅供参考，不构成任何投资建议，亦不保证信息的准确性和完整性。使用本报告的客户应自行评估其投资目标、财务状况及特定需求，必要时咨询本公司投资顾问。