20220705-光大证券-基于17家上市银行的调研分析_银行股会有中报行情吗__11页_801kb

行业研究总结：银行股会有中报行情吗？

核心内容概述

本报告基于对17家上市银行的调研，从**“量”、“价”、“险”**三个维度分析了二季度及下半年银行业经营形势，并提出银行股投资建议。

主要观点与关键信息

1. “量”：信用需求疫后修复，宽信用加速

• 信贷投放强度提升：人民银行“5.23会议”后，配合经济修复，信贷投放明显增加。尽管2Q前期受疫情影响，有效融资需求不足，但随着稳经济政策出台，企业复工加快，信贷投放出现环比改善，预计6月信贷增量将高于去年同期。
• 信贷结构优化：上半年以对公贷款为主，涉及新老基建、高端制造、绿色金融、普惠小微等领域。下半年将加大对零售信贷的投放力度，尤其是非房类零售贷款增长的确定性较强。
• 区域分化明显：长三角、粤港澳、京津冀、成渝等经济发达地区信贷景气度较高，而部分经济欠发达地区信贷增长缓慢，但政策支持下有望改善。
• 全年信贷预测：预计2022年新增人民币贷款21~22万亿元，信贷增速约为10.9%~11.4%。

2. “价”：净息差存在下行压力，但降幅有望收窄

• 净息差承压：2Q贷款定价显著下降，尤其是按揭贷款，但央行对定期存款的MPA考核激励和资金利率低位运行在一定程度上对冲了资产端压力。
• 资产端优化策略：银行将通过提高中长期贷款、零售信贷占比，以及配置债券等金融资产，缓解资产收益率下行压力。
• 负债端管控：监管加强负债成本管控，银行通过压降高成本负债、提高低成本资金沉淀等方式优化负债结构。但存款定期化趋势仍对负债成本形成压力。
• 息差趋势：预计下半年净息差稳中略降，但降幅有望收窄，整体呈现温和下行态势。

3. “险”：风险缓释，资产质量压力可控

• 政策支持缓解风险：涉房类贷款延展期、小微延期还本付息等政策有效缓释了部分风险，叠加经济回暖，资产质量整体可控。
• 零售长尾客群风险：消费类贷款逾期压力有所显现，但预计为阶段性问题，有望在三季度末回归正常。
• 中小微企业风险：受疫情影响较大，但延期还本付息政策有助于阶段性缓释风险。
• 拨备“余粮”充足：大型银行平均拨备覆盖率为239%，部分优质银行超额拨备占拨备前利润的70%以上，具备较大缓冲空间。

银行股投资建议与逻辑

• 中报表现预期良好：尽管二季度营收增速可能小幅放缓，但资产质量可控、信用成本稳定，叠加资本补充需求，银行股整体表现有望好于预期。
• 推荐逻辑：
  • 二季度重点：关注对公信贷投放能力强、负债成本优的银行，如兴业银行（可转债转股期）、南京银行（中报业绩表现亮眼）。
  • 下半年重点：宁波银行、招商银行、邮储银行等估值性价比高、经营基本面稳健的银行。
• 盈利释放诉求：股份制银行及资本消耗较大的中小银行，因资本约束加剧，盈利增速有望成为内源性资本补充的重要支撑，对中报表现影响较大。

风险提示

• 经济下行压力：若经济增速不及预期，可能影响银行基本面。
• 房地产风险：弱资质房企信用风险释放仍将是重要变量。
• 样本偏差：调研样本有限，可能与实际经营情况存在偏差。

总结

本报告认为，2022年二季度银行股或存在中报行情，主要受益于信贷投放回暖、资产质量可控及政策支持带来的盈利释放预期。下半年，银行股有望在稳增长政策推动下继续表现稳健，尤其关注优质区域头部银行及具备资本补充潜力的可转债转股银行。总体来看，银行股投资逻辑偏向积极，但需警惕经济下行、房地产风险及区域分化等潜在风险。