20131113-第一创业-中国信用债市场日报_60页_735kb

中国固定收益证券与信用债市场日报总结

核心内容概述

本文档总结了11月12日中国信用债市场的运行情况及相关的市场要闻，涵盖了公司债、企业债、分离债的走势，以及行业动态、政策变化和企业事件等信息。整体来看，信用债市场收益率普遍上升，但升幅有所收窄，市场情绪略显谨慎。同时，涉及不良资产处置、城投债趋势、光伏行业复苏等议题，反映出当前市场环境的复杂性和政策导向的重要性。

主要观点

1. 债券市场走势

• 公司债：收益率继续走高，但升幅收窄，中低评级债如09泛海债和09名流债分别上涨16BP和17BP，净价跌幅达0.15元。
• 企业债：整体表现较差，城投债和产业债收益率均有上升，部分净价跌幅达1元以上。例如，11苏中能债行权收益率大涨63BP至11.27%。
• 分离债：行情清淡，收益率变动不大，净价变动普遍不超过0.1元，如08江铜债和09长虹债收益率均收平。

2. 信用债市场要闻

• 三中全会金融改革：金融界人士普遍认为，三中全会提出全面深化改革，特别强调了财税改革的重要性，预计未来将对地方政府债务管理和金融风险控制产生深远影响。
• 不良资产处置：预计未来几年将有万亿级不良资产从银行剥离，不良资产处置行业仍有较大发展空间，但过程复杂，需依赖法律和政策支持。
• 工银瑞信进入银行间债市：标志着境外机构参与中国债券市场的进一步开放，有利于人民币国际化进程。
• 企业债“城投化”趋势加剧：城投债发行量持续上升，成为企业债的主要发行主体，反映地方政府融资需求的增加。

3. 发债主体动态

• 无锡尚德破产重整：公司确认总债权94.64亿元，普通债权人仅获约31%的受偿比例，部分银行和金融类债权人成为主要受影响群体。
• 圣农发展终止重组：因标的资产业绩下滑，公司决定撤回重组申请，但第三季度业绩出现回升，显示行业有复苏迹象。
• 广汇能源回购股份：公司耗资3.39亿元回购3512万股，表明其对自身价值的认可。
• 光伏行业复苏：受电站开发带动，多晶硅市场需求增加，保利协鑫10月实现扭亏，行业集中度提升。

关键信息

1. 中证指数收盘情况

• 沪公司债收盘点数为146.24，日跌0.06%。
• 公司债指收盘点数为145.78，日跌0.03%。
• 沪企债指收盘点数为166.10，日涨0.01%。
• 企债指数收盘点数为127.56，日跌0.01%。
• 沪分离债收盘点数为141.08，日涨0.04%。
• 分离债指收盘点数为141.17，日涨0.04%。

2. 中债银行间中短期票据收益率

• 1年期：5.60%
• 3年期：5.73%
• 5年期：5.85%

3. 企业债簿记发行情况

• 本周：11月12日有13临河债簿记发行，规模为10亿元，票面利率7.90%，由鹏元担任主承销商，东北中小企业信用再担保股份有限公司提供保证担保。
• 上周：11月4日、5日、6日及8日分别有平度国资债、崇明债、江阴港城债和襄建投债发行，规模分别为13亿元、8亿元、6.5亿元和15亿元。

4. 不良资产处置

• 未来几年预计有万亿不良资产从银行剥离，不良资产处置行业面临新机遇。
• 一些投资人通过低价购入不良资产包，试图通过法律手段追讨欠款。
• 不良资产处置过程中，个别资产包存在虚假债权的情况，需警惕。

5. 光伏行业动态

• 光伏装机量预计达到8.5~9MW，成为全球第一。
• 光伏上网电价补贴拟设上限，以引导产业理性发展。
• 保利协鑫10月实现扭亏，多晶硅产能占全球25%，国内超过70%。
• 光伏行业面临产能过剩问题，需通过技术进步和产业升级来实现可持续发展。

总结

11月12日，中国信用债市场整体呈现收益率上升趋势，但升幅有所收窄。公司债和企业债表现各异，城投债和产业债压力较大。不良资产处置行业面临新的高峰，行业潜力巨大。与此同时，光伏行业出现复苏迹象，行业集中度提升，但产能过剩问题依然存在。政策导向和市场环境的变化对信用债市场和相关行业产生重要影响，投资者需关注政策动向及企业基本面变化。