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静待W型反转，关注国家安全与科技自立自强

核心内容

本报告分析了A股市场在十八大、十九大和二十大期间的表现与政策影响，提出当前A股市场处于W型右侧底部阶段，需静待反转因素的催化。同时，报告指出在当前国内外环境复杂、经济弱复苏和外部加息压力下，应重点关注“国家安全”和“科技自立自强”两大主线。

主要观点

1. 十八大影响

• 市场继续磨底，大会未能扭转趋势。
• 关键词为“新型城镇化”和“美丽中国”，带动地产基建相关行业（如银行、建筑材料、房地产、建筑装饰、家用电器）和环保行业表现强势。
• 但市场对盈利下行和流动性宽松的预期未改变，直至12月政治局会议消除政策不确定性，市场情绪才开始回暖。

2. 十九大影响

• 市场延续上行，经济总量向好，企业盈利增速超预期。
• 关键词为“供给侧改革”和“健康中国”，推动大盘蓝筹表现亮眼，医药生物行业获得超额收益。
• 会后政策积极定调，叠加优异基本面，市场风险偏好进一步修复。

3. 二十大影响

• 市场呈现震荡格局，流动性充裕，风险偏好回暖，但盈利尚未见底。
• 关键词为“国家安全”和“科技自立自强”，强调国家主权、安全、发展利益及科技自主创新能力。
• 二十大报告首次提出“中国式现代化”，将“国家安全”和“科技自立自强”提升为战略重点。

关键信息

A股当前走势

• 本周（10.17-10.21）市场震荡下行，上证指数收跌-1.08%、深证成指收跌-1.82%、创业板收跌-1.60%，科创50逆势上涨1.37%。
• 行业层面，综合、国防军工、交通运输、机械设备等板块领涨，消费风格普跌，尤其是家用电器、食品饮料、美容护理跌幅较大。

W型反转判断

• W型右侧底基本确认，但反转仍需等待内外部因素的催化。
• 内部需确认经济弱复苏、宽信用效果验证。
• 外部需美国通胀见顶、美联储加息边际缓和。

国家安全主线

• 军事安全：国防军工行业受益于“国防科技和武器装备重大工程”。
• 网络安全：信创（信息技术应用创新）和网络安全行业表现突出。
• 粮食安全：农林牧渔行业受益于国家对粮食安全的重视。
• 资源安全：煤炭、石油石化、有色金属等资源类行业表现较好。

科技自立自强主线

• 半导体材料：受益于国产替代和技术创新。
• 工控设备：在高端制造和自主可控背景下表现优异。
• 医疗器械：受益于“健康中国”战略及政策支持。
• 新能源车：作为绿色转型和科技自立的重要方向。
• 储能：在新能源政策支持下表现突出。

分析框架：四维精选

风险提示

1. 疫情超预期爆发
2. 美联储激进加息
3. 俄乌战争激化

附录：分析师信息

• 谭倩：11年研究经验，研究所所长、首席分析师。
• 朱珠：会计学士、商科硕士，wind第八届金牌分析师。
• 杨芹芹：经济学硕士，7年宏观策略研究经验，曾任如是金融研究院研究总监，兼任多家媒体特约评论员。

证券投资评级说明

• 个股投资评级：

  • 1：买入（＞20%）
  • 2：增持（10%—20%）
  • 3：中性（-10%—10%）
  • 4：卖出（＜-10%）

• 行业投资评级：

  • 1：推荐（＞10%）
  • 2：中性（-10%—10%）
  • 3：回避（＜-10%）

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