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钢铁行业专题报告之一：问势——“十三五”时期我国钢铁行业供需趋势预判

核心内容概述

本报告分析了“十三五”期间我国钢铁行业的供需趋势，指出行业正处于关键转折期，钢材消费将结束持续增长趋势，进入下降通道，但总体需求仍保持较大规模。同时，产能过剩问题将得到缓解，但钢材产品仍将供大于求。在政策推动和市场调节下，钢铁行业有望实现转型升级，投资机会仍存在。

主要观点

1. 钢材消费趋势

• 我国钢材消费结束持续上升，总体进入下降通道。
• 钢材消费增速与GDP增速、固定资产投资增速高度相关。
• 2013年钢材消费达到历史峰值7.6亿吨，2014-2015年连续两年下降，2016年小幅回升。
• “十三五”期间，我国人均钢材消费量将在峰值区波动，仍将是全球最大的钢材消费市场。

2. 区域经济发展不平衡

• 大部分地区仍处于工业化中期向后期过渡阶段，对钢材需求巨大。
• 东部地区已进入工业化后期，钢材消费增速放缓。
• 北京、上海、天津等后工业化地区钢材消费将呈下降趋势。

3. 钢材出口趋势

• 钢材出口呈下降趋势，但“一带一路”沿线国家仍存在较大需求缺口。
• 钢材出口规模仍将保持一定水平，尤其在基础设施和产能合作方面。

4. 产量供给趋势

• “十三五”期间，钢铁产量将波动运行，后期才可能明显下降。
• 国家控制总产能，但鼓励企业自主调节产量，以提高产能利用率。
• 地条钢出清将释放合规产能，推动行业整体产能优化。

5. 产能过剩情况

• 产能过剩局面将得到缓解，预计“十三五”末产能降至10亿吨左右，产能利用率提升至79%。
• 钢铁产量仍高于需求量，保持一定的供给弹性是市场规律的体现。

关键信息

• 钢材消费总量：预计“十三五”期间年均消费量在6.8-7.1亿吨左右。
• 人均钢材消费：2016年人均消费量约539.8kg，预计“十三五”期间将维持在490-510kg区间。
• 产能控制与释放：地条钢出清预计释放合规产能至少1.2亿吨，国家去产能目标为1.4亿吨。
• 投资建议：关注行业龙头宝钢股份（600019）和细分领域龙头企业大冶特钢（000708）。
• 风险提示：供给侧结构性改革进程低于预期；国企改革进程低于预期；宏观经济下行、需求低迷。

图表与数据支持

• 图表1：粗钢表观消费总体进入下降通道
• 图表2：粗钢表观消费增速与GDP增速关联度较高
• 图表3：粗钢表观消费增速与固定资产投资增速高度吻合
• 图表4：GDP增速由高速向中低速变化
• 图表5：固定资产投资增速下降趋势明显
• 图表6：每亿元固定资产投资对钢材消费拉动效用逐渐下降
• 图表7：2015年国内用钢行业钢材消费结构
• 图表8：第三产业成为拉动GDP增长的主导产业
• 图表9：GDP增长对工业增加值增长拉动作用逐渐减弱
• 图表10：普通乘用车高强钢材的使用比例不断提升
• 图表11：工业化不同阶段对钢材需求的特点
• 图表12-15：美国、德国、英国、日本钢材消费量进入峰值平台区
• 图表16：我国钢材将进入峰值平台区
• 图表17：钱纳里工业化阶段模型
• 图表18：2015年我国各省（市、自治区）所处工业化阶段
• 图表19：我国钢材出口呈下降趋势，但仍然保持相当的规模
• 图表20：“一带一路”主要国家的钢材缺口较大（2015年）
• 图表21：人均钢材消费维持波动运行
• 图表22：2015年世界粗钢表观需求量占比前10名国家
• 图表23：中国与印度人均GDP和人均粗钢表观消费量对比
• 图表24-27：发达国家人均GDP达到一定水平后钢材产量下降
• 图表28：“十三五”时期末预计钢铁行业产能过剩情况得到明显缓解

投资建议

• 行业前景：随着供给侧改革和产业升级，钢铁行业仍有投资机会。
• 个股推荐：
  • 宝钢股份（600019）：行业龙头，具有较强竞争力。
  • 大冶特钢（000708）：细分领域龙头企业，具备技术优势。

风险提示

• 供给侧改革进程低于预期，可能影响产能优化。
• 国企改革进程滞后，可能影响行业结构优化。
• 宏观经济下行或需求低迷，可能导致行业盈利大幅下降。