20140107-宏源证券-慈铭体检-002710.SZ-专业体检领域领军企业_20页_3mb

专业体检领域领军企业总结

核心内容

总铭体检（002710） 是一家国内领先的连锁健康体检机构，成立于2004年，由韩小红女士创立。公司是国内第一家上市的专业体检机构，业务涵盖普通体检、特色体检及高端健康管理服务。公司以北京为中心，向全国范围扩展，拥有广泛的体检网络和较高的市场份额。

主要观点

• 行业前景广阔：健康体检行业受益于国家支持健康产业发展政策，市场容量快速增长，专业体检机构发展迅速，替代空间巨大。
• 竞争优势明显：公司是国内最早开展健康体检和健康管理业务的专业机构，具有较高的市场占有率和品牌影响力，是专业体检行业的标准制定者。
• 盈利潜力大：公司盈利能力和市场扩展能力良好，预计2013-2015年净利润分别为1.03亿、1.25亿和1.54亿元，年复合增长率稳定。
• 募投项目助力发展：公司计划通过募投项目在大连建设体检中心，并完善管理信息系统，以巩固行业领先地位。

关键信息

市场数据

• 全国健康体检市场：2011年总量为3.44亿人次，年复合增长率18.06%。
• 专业体检机构市场：2011年市场容量为639.03万人次，年复合增长率42.86%，占健康体检市场1.86%。
• 公司市场表现：2011年体检量为159.48万人次，占专业体检机构总量的24.96%，年体检人数增速高于行业平均水平。

股权结构与发行概况

• 实际控制人：胡波、韩小红夫妇，合计持股39.38%。
• 发行概况：拟公开发行不超过4000万股，发行后总股本不超过16000万股。
• 主要股东：健之康业投资（36.02%）、鼎晖创业投资（25.36%）等。

业务模式

• 体检套餐：提供A至H类基础和特色体检套餐，覆盖不同人群需求。
• 高端市场：设立奥亚国际医疗会所，提供私人医生、深度定制体检和医学养护服务。
• 扩展策略：采用直营和加盟模式，实现全国范围内的广覆盖。

财务分析

• 财务指标：2013年净利润预计为9793万元，每股收益为0.64元。
• 盈利能力：公司盈利能力处于行业中等水平，销售净利率低于通策医疗。
• 营运能力：公司应收账款周转率低于同类公司，但存货周转率较高。
• 偿债能力：公司流动比率和速动比率低于同类公司，资产负债率较高，但通过募投项目可改善。

募投项目

• 项目内容：募集资金1.75亿元，用于北京和大连体检中心建设及管理信息系统升级。
• 项目目标：巩固公司行业领先地位，提升服务能力，优化服务网络，增强品牌影响力。

结构清晰总结

一、公司概况

• 行业地位：全国性连锁健康体检领导企业，市场份额接近25%。
• 业务模式：提供普通体检、特色体检及高端健康管理服务，满足不同客户需求。
• 市场覆盖：在北京、上海、深圳、广州等主要城市拥有大量体检中心，实现全国覆盖。

二、行业前景与市场潜力

• 行业增长：健康体检市场年复合增长率18.06%，专业体检机构年复合增长率42.86%。
• 市场格局：公立医院占据97%市场份额，专业体检机构发展空间巨大。
• 行业壁垒：医疗执业资质、管理和资金壁垒较高，形成较深的护城河。

三、公司竞争优势

• 品牌与规模：公司是专业体检行业的标准制定者，拥有广泛的体检网点和稳定的客户群体。
• 客户资源：吸引大量知名企事业单位和高端客户，增强业务深度和稳定性。
• 服务模式：提供个性化、全方位的体检服务，具有较强的市场竞争力。

四、财务分析

• 盈利能力：公司销售毛利率接近50%，但销售净利率处于行业中等水平。
• 营运能力：公司应收账款周转率较低，但存货周转率较高，反映其运营效率。
• 偿债能力：公司资产负债率较高，但通过募投项目融资后将显著改善。

五、募投项目与未来发展

• 募投项目：用于北京和大连体检中心建设及管理信息系统升级，提升公司整体服务能力。
• 区域发展：大连体检中心将增强公司在东北地区的市场竞争力。
• 技术升级：完善自主品牌软件系统，提升管理和技术支持能力。

六、盈利预测

• 未来预测：2013-2015年营业收入分别为7.73亿元、8.88亿元和10.23亿元，年复合增速15%。
• 净利润预测：2013-2015年归属于母公司净利润分别为1.03亿、1.25亿和1.54亿元，增速分别为7.03%、21.27%和22.82%。

总结

总铭体检作为专业体检行业的领军企业，凭借其领先的品牌影响力、广泛的市场覆盖和强大的客户基础，具备良好的发展潜力。行业政策支持和市场需求增长为其提供了广阔的发展空间。公司通过募投项目进一步巩固其行业地位，提升服务能力，优化业务结构，增强市场竞争力。财务指标显示其盈利能力稳定，营运能力良好，但偿债能力有待提升。未来，公司有望通过持续的业务拓展和技术升级，实现更高的盈利增长和市场占有率。