20191222-广发证券-传媒行业投资策略周报：5G应用主题引领涨幅，关注后续行情的进一步扩散_23页_1mb

报告摘要

传媒行业周总结（2019年12月16日～12月22日）

核心内容

本周，中信传媒板块上涨 6.04%，跑赢上证综指 4.78个百分点。报告指出，传媒行业当前估值处于历史底部，是少数PB和PE均处于低位的板块，同时具备ROE提升潜力。2020年传媒行业行情的驱动力将切换为5G技术创新周期，初期将体现为资产价格的修复（PE、PB提升），后期随着应用端落地，利润和ROE将共同推动估值提升。

主要观点

5G应用主题引领涨幅：5G技术将推动传媒行业进入新的增长阶段，特别是云游戏和超高清视频领域。
游戏行业：政策支持积极，腾讯与英伟达合作构建云游戏平台，Facebook收购云游戏公司，预计云游戏渗透率将随手机出货量提升而提高。
视频端：超高清视频将在大屏端有广泛应用，体育和直播等需求是重要催化剂，预计5G将提升视频分辨率和帧率，推动VIP增值服务。
在线教育：行业持续回暖，新东方在线等公司受益于行业增长。
影视行业：票房有望维持高增长，院线公司如光线传媒、横店影视、万达电影可能迎来补涨机会，内容监管边际改善。
互联网平台：分众传媒、美团点评、网易、爱奇艺等公司值得关注，尤其分众传媒广告主结构持续改善。

关键信息

重点公司分析

股票简称	股票代码	最新收盘价（元）	评级	合理价值（元/股）	2019E EPS（元）	2020E EPS（元）	2019E PE	2020E PE	2019E EV/EBITDA	2020E EV/EBITDA	2019E ROE	2020E ROE
光线传媒	300251.SZ	12.20	买入	10.62	0.43	0.30	28.37	40.67	32.6	50.4	12.6	8.0
横店影视	603103.SH	17.85	买入	20.9	0.51	0.66	35.00	27.05	20.7	15.2	11.2	13.4
芒果超媒	300413.SZ	34.21	买入	32.64	0.69	0.85	49.33	40.03	10.0	7.8	15.0	15.6
视觉中国	000681.SZ	16.36	买入	24	0.44	0.60	37.46	27.35	33.4	23.4	9.8	11.6
平治信息	300571.SZ	52.75	买入	65.27	2.61	3.10	20.21	17.02	12.4	10.3	37.6	30.8
万达电影	002739.SZ	18.20	买入	19.86	0.58	0.97	31.38	18.76	11.8	9.3	6.7	10.0
新媒股份	300770.SZ	115.39	买入	140.17	2.82	4.00	40.92	28.82	27.6	20.1	16.2	18.7
蓝色光标	300058.SZ	5.54	买入	6.5	0.30	0.26	18.47	21.31	12.0	10.9	9.5	7.6
完美世界	002624.SZ	42.13	买入	32.60	1.63	1.89	25.85	22.29	21.2	17.1	21.3	18.8
吉比特	603444.SH	313.78	买入	320.23	12.81	14.97	24.50	20.95	16.1	13.2	26.5	25.7
三七互娱	002555.SZ	25.55	买入	19.96	1.00	1.11	25.60	22.98	20.8	17.7	26.8	23.7
美吉姆	002621.SZ	11.38	买入	13	0.25	0.27	46.06	42.86	26.9	23.4	10.8	10.4
视源股份	002841.SZ	89.33	买入	98.4	2.46	2.86	36.27	31.20	28.4	24.0	31.2	26.6
鸿合科技	002955.SZ	57.88	买入	74	2.92	3.52	19.83	16.45	12.1	9.6	13.0	13.6
分众传媒	002027.SZ	6.29	买入	6.6	0.13	0.22	47.13	29.00	31.8	21.1	12.1	16.4
新经典	603096.SH	57.21	买入	64.26	1.96	2.26	29.25	25.36	24.3	20.4	13.8	14.4
中南传媒	601098.SH	12.16	增持	14.03	0.74	0.79	16.40	15.42	5.7	4.8	9.4	9.7
中信出版	300788.SZ	47.81	买入	56.99	1.31	1.58	36.37	30.20	29.2	23.7	14.5	15.3
中国科传	601858.SH	11.09	买入	14.92	0.62	0.69	18.02	16.07	12.0	9.4	12.6	12.8
凤凰传媒	601928.SH	9.88	买入	9.88	0.59	0.66	16.76	15.05	5.7	4.6	10.8	11.4
中国出版	601949.SH	6.34	买入	7.77	0.37	0.41	17.30	15.51	9.7	8.3	9.9	10.3
国联股份	603613.SH	70.35	增持	79.23	1.07	1.65	66.00	42.62	40.4	25.9	13.4	17.2
掌趣科技	300315.SZ	6.49	买入	5.46	0.18	0.39	36.19	16.78	27.3	16.7	13.4	17.2
猫眼娱乐	01896.HK	13.34	买入	17.38	0.38	0.62	31.14	19.20	19.6	13.2	7.1	10.3
美团点评-W	03690.HK	102.00	买入	112.38	0.61	1.90	149.95	48.14	84.0	34.8	1.3	9.8
新东方在线	01797.HK	18.36	买入	22.51	-0.05	-0.03	-	-	-	-	-1.9	-1.2
爱奇艺	IQ.O	21.08	买入	22.49	-15.86	-11.01	-	-	-	-	-174.2	579.6
网易	NTES.O	305.18	买入	310	73.31	81.44	29.15	26.24	16.6	14.1	16.8	15.3
趣头条	QTT.O	3.24	买入	7.45	-7.61	-4.15	-	-	-175.3	-57.7	-175.3	-57.7

重点行业动态

电影市场：本周票房6.76亿元，环比下降12.55%，同比下降15.76%。《误杀》以2.25亿元居首，全年票房达609.15亿元，同比上升4.38%。
电视剧市场：《庆余年》网络播放量8.56亿次，排名首位；《第二次也很美》5.55亿次，排名第二。
综艺市场：《Beauty小姐》播放量8.29亿次，居首；《明星大侦探第五季》1.29亿次，排名第三。
游戏动态：腾讯《王者荣耀》、网易《梦幻西游》、《三国志战略版》等占据App Store畅销榜前列，云游戏平台建设加速。

投资逻辑主线

5G后应用领域高景气：
- 游戏：完美世界、掌趣科技、三七互娱、吉比特等公司受益于云游戏发展。
- 移动视频与大屏市场：新媒股份、芒果超媒等公司有望受益于超高清视频发展。
- 在线教育：新东方在线等公司受益于行业回暖。
底部+边际改善：
- 19Q4-20Q1票房有望维持高增长，院线公司如光线传媒、横店影视、万达电影或迎来补涨。
- 影视行业关注内容监管边际趋缓。
互联网平台端：
- A股关注分众传媒，中概股关注美团点评、网易、爱奇艺等公司。

风险提示

传媒板块系统性风险
监管政策趋严超预期
影视剧市场竞争激烈
游戏公司技术性风险

周涨跌幅TOP10

股票代码	上市公司	涨幅(%)	股票代码	上市公司	跌幅(%)
300467.SZ	迅游科技	40.02	300338.SZ	开元股份	-7.96
603721.SH	中广天择	26.21	300192.SZ	科斯伍德	-6.61
603598.SH	引力传媒	25.81	002235.SZ	安妮股份	-5.93
600136.SH	当代明诚	25.07	002607.SZ	中公教育	-5.34
002599.SZ	盛通股份	23.17	300046.SZ	台基股份	-4.37
002131.SZ	利欧股份	21.66	600070.SH	浙江富润	-2.65
300459.SZ	金科文化	19.80	600986.SH	科达股份	-2.63
002174.SZ	游族网络	19.18	300426.SZ	唐德影视	-2.60
603999.SH	读者传媒	16.88	000676.SZ	智度股份	-2.40
300364.SZ	中文在线	16.33	-	-	-

行业新闻回顾

影视娱乐：
- 《地久天长》入选《卫报》年度全球十佳影片。
- 《小丑》获凤凰城影评人协会奖最佳影片。
- IMAX 2019年全球票房突破10.35亿美元，创历史新高。
互联网&游戏：
- 腾讯推出匿名情感社交产品“灯遇交友”。
- 腾讯与英伟达达成战略合作，构建START云游戏平台。
- 中国电信、中国联通在广东开通5G SA共建共享商用基站。
- Facebook收购西班牙云游戏公司PlayGiga。
体育&教育：
- 轻课更名为星辰教育，进行品牌及业务升级。
- 教育部公布首批教育App备案名单，网易有道等152个App通过审核。
- 文都推出新品牌“新文达教育”，聚焦中小学及国际教育。
- 快乐学习发布双师课堂品牌“快乐魔法狮”，系“疯狂老师”业务转型。