20131225-东兴证券-医药行业_2014年年度投资策略报告-掘金医疗服务_21页_3mb

掘金医疗服务：2014年医药行业投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2014年医药行业的投资机会，重点聚焦医疗器械和医疗服务行业。随着《国务院关于促进健康服务业发展的若干意见》（40号文）的出台，医疗行业迎来变革，市场化成为趋势。报告指出，公立医院改革将推动医疗体系向多元化、市场化方向发展，尤其是二级医院将成为民营资本重点收购对象，而三甲医院由于职能复杂，民营化进程将较慢。此外，医疗信息化、第三方诊断、院内物流、后勤外包等环节也蕴含着较大的投资机会。

主要观点

• 40号文的影响：40号文标志着医疗行业进入新一轮变革，鼓励社会资本进入医疗服务业，推动医疗体系多元化发展。
• 医疗体系变革：公立医院将逐步向企业单位转型，市场化进程加快。医疗资源错配、财政支付能力不足等问题将通过市场化机制逐步解决。
• 投资机会分类：
  • 第一类：通过托管综合性医院获取服务费和药品供应链服务的权利（如凤凰医疗）。
  • 第二类：在医疗产业链薄弱环节提供外包服务（如第三方诊断、院内物流、后勤服务等）。
• 行业趋势：
  • 药占比下降是大势所趋，诊疗费用将提高，药品行业面临结构性挑战。
  • 医疗器械和医疗服务行业则具备成长性机会，是未来重点发展方向。

关键信息

• 行业现状：
  • 医疗体系以公立医院为主导，市场化程度较低。
  • 医疗资源分配不均，老龄化加剧，医疗需求多样化。
• 政策背景：
  • 2013年9月40号文发布，推动医疗市场化。
  • 2013年11月十八届三中全会召开，强调市场配置资源的决定性作用。
• 投资策略：
  • 推荐关注医疗器械和医疗服务行业，尤其是具备独特性、规模效应和先发优势的企业。
  • 建议重点关注冠昊生物、尚荣医疗、嘉事堂、达安基因、西陇化工、阳普医疗、九安医疗等公司。

重点公司推荐

风险提示

• 公立医院改革力度低于预期。
• 财政卫生投入增速下降。
• 项目结算资金风险。
• 原材料成本上升。
• 新产品上市进度低于预期。
• 渠道叠加效果低于预期。

结论

报告认为，在医疗体系变革的背景下，医疗器械和医疗服务行业将获得更大的发展空间，特别是具备独特性、规模效应和先发优势的企业。同时，报告建议投资者关注医疗产业链中具有成长潜力的环节，如第三方诊断、院内物流、后勤外包等，而非直接收购医院或新建医院。整体来看，医疗行业将从“药占比”主导向“诊疗费用”增长转变，未来增长点更多集中于医疗服务和医疗器械领域。