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医疗服务ETF：掘金医药行业的优质细分赛道

核心内容

本报告主要分析了医疗器械与医疗服务两大医药子板块的高景气度和投资价值，介绍了中证全指医疗保健设备与服务指数（H30178.CSI）的表现及特点，并重点介绍了大成中证全指医疗保健设备与服务ETF（516610.OF）这一跟踪该指数的基金产品。

主要观点

1. 医疗器械与服务板块：医药行业的高成长赛道

• 医疗服务板块：具有显著的马太效应，龙头公司通过品牌力形成护城河，具备高毛利率和规模效应。后疫情时代，公立医院患者外溢，专科连锁迎来高增长机遇。
• 政策推动：医疗服务市场化和信息化发展加速，ICL（独立医学实验室）在新冠疫情中扮演重要角色，未来外包率提升趋势明确。
• 医疗器械板块：处于发展上半场，有望复制创新药发展历程，国产替代加速，政策和资本共同助力行业创新。

2. 中证全指医疗保健设备与服务指数（H30178.CSI）

• 指数定位：聚焦医疗器械和医疗服务两大优质细分赛道，自2013年发布以来，成为医药行业中的长跑冠军。
• 指数表现：近十年累计收益率达285.10%，年化收益率19.22%，显著高于同期中证医药和沪深300指数。
• 行业分布：成分股中，医疗器械占比74%，权重达51%；医疗服务占比26%，权重达49%。
• 估值水平：市盈率TTM为56.3倍，处于历史均值以下，具备性价比。

3. 大成中证全指医疗保健设备与服务ETF（516610.OF）

• 基金信息：跟踪中证全指医疗保健设备与服务指数，发行时间为2021年3月29日至2021年4月16日，管理费率为0.50%，托管费率为0.10%。
• 基金公司：大成基金深耕指数产品，自2006年起发行第一支被动指数基金，具备丰富的管理经验。
• 基金经理：夏高，博士学历，现任大成基金数量与指数投资部基金经理，管理基金总规模达34.61亿元。

关键信息

1. 医疗器械与服务板块分析

• 医疗服务：龙头公司具备强大的品牌力和高毛利率，专科连锁受益于患者外溢和消费升级。
• ICL行业：政策推动下快速发展，2020年市场规模预计达180亿元，未来5年有望突破800亿元，CAGR约35%。
• 医疗器械：国产替代加速，创新产品不断涌现，2015-2019年复合增长率达20%，未来集中度有望提升。

2. 中证全指医疗保健设备与服务指数（H30178.CSI）

• 历史表现：累计收益率达285.10%，年化收益率19.22%，远超主要医药指数。
• 成分股结构：以医疗器械为主，覆盖医疗服务，加权平均自由流通市值达515.30亿元。
• 估值分析：市盈率处于历史中枢，具备投资性价比。

3. 大成医疗保健设备与服务ETF（516610.OF）

• 投资目标：紧密跟踪标的指数，追求最小化跟踪偏离度和跟踪误差。
• 投资策略：采用完全复制策略，投资于标的指数成分股比例不低于基金资产净值的90%。
• 风险收益特征：属于股票型基金，预期风险与收益高于混合型、债券型及货币市场基金。

风险提示

• 板块表现不达预期的风险。
• 本基金为股票型基金，预期风险与收益水平较高。
• 指数与基金历史表现不预示未来表现。

总结

本报告指出，医疗器械与医疗服务作为医药行业的高成长赛道，受益于政策支持、技术进步和市场需求增长，具备长期投资价值。中证全指医疗保健设备与服务指数（H30178.CSI）作为跟踪该行业的重要工具，展现出强劲的增长潜力和合理的估值水平。大成中证全指医疗保健设备与服务ETF（516610.OF）作为该指数的跟踪基金，具备良好的投资潜力和稳定的管理团队，是投资者掘金医药优质细分赛道的重要选择。