20140626-联讯证券-医药行业_2014年中期投资策略-政策扶持_医疗服务_器械持续看好_17页_1mb

医药行业2014年中期投资策略总结

核心内容

2014年中期，中国医药行业整体增长趋缓，但部分细分领域仍具备良好的增长潜力。国家政策持续支持民营医疗行业、公立医院改制及健康服务业发展，为行业带来新的投资机会。医疗器械、医疗服务、生物制品等板块表现较好，而中药和化学制药板块则面临一定挑战。

主要观点

1. 医药制造行业整体增速趋缓

   • 2014年1-4月，医药制造行业营业收入同比增长13.70%，利润总额同比增长14.00%，增速较去年同期明显下降。
   • 增长放缓主要由于竞争激烈、成本上升（融资、人工、营销成本）以及新版GMP认证推进，导致部分中小企业停产。
   • 基药招标进度迟缓抑制了需求增长，未来医药制造行业整体增速将继续趋缓。

2. 投资策略：关注医疗器械、医疗服务及生物制品

   • 国家政策推动民营医疗行业的发展，促进医院提升医事服务费，带动医疗器械、检测试剂和第三方医疗服务需求增长。
   • 医疗器械行业受政策支持，市场前景广阔，具备技术优势和适应基层需求的企业值得关注。
   • 生物制品行业，尤其是血液制品、疫苗、基因检测和干细胞研究，成为重点投资领域。
   • 医疗商业板块在新版GSP认证推动下，下半年有望保持良好增长。

3. 细分板块表现

   • 医疗服务板块：整体收入和利润增长较快，其中爱尔眼科、迪安诊断、泰格医药等企业表现突出。
   • 医疗器械板块：收入和利润增速较高，但毛利率有所下降，行业面临以价换量的压力。
   • 生物制品板块：收入增长显著，但利润增速低于收入增速，行业仍处于成长阶段。
   • 中药板块：受中成药降价预期影响，估值承压，但具有独家品种或国家保密配方的企业可关注。
   • 化学制药板块：整体竞争实力较弱，仿制药和具备技术积累的企业值得关注。
   • 医疗商业板块：受益于新版GSP认证推进，龙头企业如嘉事堂有望进一步发展。

关键信息

• 行业数据：

  • 医药制造行业1-4月营收5069.3亿元，同比增长13.70%；利润总额498.7亿元，同比增长14.00%。
  • 医药生物板块一季度营收1504.3亿元，同比增长12.9%；归属母公司净利润113.7亿元，同比增长12.1%。

• 政策支持：

  • 国家支持民营医疗行业发展，推动公立医院改制，促进健康服务业发展。
  • 国家对国产医疗器械采购给予优先，推动行业整合。
  • 《国务院关于促进健康服务业发展的若干意见》支持创新药物、医疗器械、基因检测等领域。

• 投资机会：

  • 医疗服务：爱尔眼科、迪安诊断、泰格医药等。
  • 医疗器械：新华医疗、宝莱特、利德曼等。
  • 生物制品：博雅生物、上海莱士等。
  • 中药：太安堂、红日药业、精华制药、康恩贝等。
  • 化学制药：常山药业、丽珠集团等。
  • 医疗商业：嘉事堂、瑞康医药、华东医药等。

• 风险提示：

  • 招标政策变化可能影响行业需求。
  • 原材料价格大幅上涨可能压缩企业利润空间。

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总结

医药行业在2014年中期面临整体增速放缓的压力，但部分细分领域如医疗服务、医疗器械、生物制品等仍具备增长潜力。国家政策对健康服务业、医疗器械、生物制药的支持，为相关企业提供了发展机遇。投资策略上，应关注具备技术优势、营销能力及政策红利的龙头企业，同时对中药、化学制药板块保持谨慎。