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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告对焦煤与焦炭的短期及中期走势进行了分析，重点探讨了当前市场供需格局、价格支撑因素以及政策风险对期货价格的影响。整体来看，焦煤与焦炭均受到供应紧张和成本支撑的利好推动，但同时面临政策调控和需求减量的潜在风险。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 产业链库存持续去化，显示短期需求有支撑；
• 焦企新增产能投放未变，中期需求乐观；
• 国际焦煤价格强势运行；
• 策克口岸蒙煤进口受阻，进一步压缩供应。

利空因素

• 焦煤强势压缩焦企利润，可能导致生产受限；
• 压减粗钢产量预期冲击原料需求；
• 政策调控力度强，存在价格下行风险；
• 山东、山西等地焦企限产严格，影响供应端。

主导逻辑

• 山西优质煤矿发生事故，致一人死亡，当前已开始停产整顿，加剧市场对供需缺口难以填补的担忧；
• 策克口岸关闭，蒙煤进口低位，叠加洗煤厂供应增量有限，优质主焦煤供应偏紧；
• 焦企第八轮提涨落地，焦化利润有所改善，且产业链库存低位，需求良好；
• 在焦煤短期基本面较好的情况下，煤矿事故强化了供应收紧预期，预计期价将维持偏强运行，但需关注政策调控带来的下行风险。

焦炭（J）分析

利多因素

• 焦企产量回升不及预期，供应端支撑价格；
• 焦煤强势运行，给予焦炭成本端强支撑；
• 钢厂利润改善，且厂库偏低，压价意愿减弱；
• 蒙煤进口受阻，进一步强化焦炭供应端支撑。

利空因素

• 下半年钢铁限产任务较重，需求减量预期兑现；
• 中期新增产能巨大，产能释放后供应压力将显著增加；
• 焦企第八轮提涨落地，焦化利润有所修复，但不足以扭转长期趋势。

主导逻辑

• 煤矿事故加剧了焦煤供应紧张，从而增强对焦炭的成本支撑；
• 焦炭自身供需格局良好，库存持续下降，显示需求强劲；
• 环保限产扰动导致焦化厂日均产量低位，供应增量不及预期；
• 钢市旺季临近，需求端相对乐观，预计焦炭期价将维持震荡偏强运行，后续仍需关注政策调控带来的下行风险。

操作建议

时间解释

• 短期：一周以内；
• 中期：两周至一个月。

免责条款

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