20150923-华泰证券-研究所晨报_嘉能可危机_全球风险资产下跌_20页_1mb

综合产品研究/研究所晨报总结（2015年9月23日）

核心内容概览

• 全球市场表现：受嘉能可债务危机影响，全球风险资产下跌，市场情绪恶化。人民币汇率存在短期贬值压力，但中长期仍为强势货币。
• 大宗商品走势：铝、黄玉米、阴极铜等价格下跌，反映全球经济增长放缓和美元升值对大宗商品的冲击。
• 旅游板块：易食股份借壳凯撒旅游成功，有望通过资本力量和海航资源加速扩张，提升估值支撑。
• 机械设备与新能源：农业机械向智能化、自动化发展，3D打印、液态金属、机器人等技术成为未来重点。我国在这些领域具备一定优势，有望实现技术突破。
• 房地产与金融：房地产基金在国内开始发展，部分企业已具备项目制运营能力。金融板块“沪伦通”将推动资本账户开放，利好大金融板块。
• 公司动态与评级：多只股票上调评级，包括天壕环境、立霸股份、桑德环境等，显示出对相关行业未来发展的看好。

主要观点

人民币汇率分析

• 短期：人民币存在贬值倾向，均衡汇率在6.6-6.7之间，主要受美联储加息预期和中美经济周期差异影响。
• 中长期：人民币仍是强势货币，中国潜在经济增速高于美国和全球，长期资本流入格局未变。

嘉能可危机影响

• 嘉能可作为全球大宗商品巨头，受美元升值和工业金属需求疲软冲击，陷入债务危机。
• 公司开始出清库存，进一步施压铜、锌等金属价格，引发全球风险资产抛售潮。

旅游板块

• 凯撒旅游借壳易食股份并募集配套资金，有望通过资本力量和海航资源加速扩张。
• 旅游行业增长潜力大，优质企业稀缺，估值具备长期支撑。

机械设备与新能源

• 农业机械向智能化、自动化发展，预计2018年我国农机市场将突破5000亿元。
• 3D打印、液态金属、机器人等技术成为未来重点，国内企业有望在这些领域实现突破。
• 第四代核电技术（如高温气冷堆、快堆）具备安全、经济、可持续等优势，我国正加快布局。

房地产与金融

• 房地产基金在国内发展，部分企业已具备项目制运营能力。
• “沪伦通”将推动资本账户开放，引入英资，利好蓝筹股，提升大金融板块估值。

重点公司评级调整

• 天壕环境：上调至“买入”，预计2015-2017年EPS分别为0.68、1.08、1.38元，动态PE在28-14倍之间。
• 立霸股份：首次覆盖，预计2015-2017年EPS分别为0.81、0.95、1.11元，给予“增持”评级。
• 桑德环境：通过收购提升再生资源业务实力，预计2015-2017年EPS分别为1.32、1.93、3.07元，维持“买入”评级。
• 金陵饭店：天泉湖项目潜力大，商贸业务有望企稳，预计2015-2017年EPS分别为0.37、0.43、0.51元，维持“增持”评级。

关键信息

市场数据

• 国内指数：上证综指3185.62，涨0.92%；沪深300 3339.03，涨0.93%；中小盘指4476.54，涨0.66%；创业板指2078.72，跌0.02%。
• 股指期货：沪深300 3339.03，涨0.93%；IF1511 3160.00，涨0.69%；IF1603 3009.80，涨0.77%。
• 大宗商品：铝跌0.79%；天然橡胶涨0.13%；白砂糖涨1.40%；黄玉米跌0.76%；阴极铜跌0.57%。

国际市场

• 主要指数：恒生21796.58，H股1996.37，红筹股2680.37，日经225 18070.21，道琼斯16330.47，标普500 1942.74，纳斯达克4756.72，德国DAX 9570.66，法国CAC 4428.51，波罗的海923.00，富时100 10251.85。

重点行业动态

• 3D打印：预计2020年全球市场规模将突破210亿美元，我国有望成为最大市场。
• 液态金属：具备高强度、抗腐蚀、可变形等特性，应用领域广泛，国内技术走在世界前列。
• 机器人：工业机器人和服务业机器人是未来发展方向，我国正处在技术突破关键期。
• 第四代核电：高温气冷堆、快堆等技术将大幅减少核废料，提升能源效率，我国布局加快。

公司动态

• 易食股份：凯撒借壳事项通过，公司有望通过资本力量和海航资源实现产业链扩张。
• 桑德环境：收购两家再生资源企业，强化线下布局，推动“桑德模式”发展。
• 天壕环境：拓展燃气业务，打造清洁能源平台，布局光热发电和P2P+PPP融资模式。
• 金陵饭店：天泉湖项目销售情况良好，商贸业务有望企稳，公司作为省内唯一旅游类上市公司，建议关注国企改革。

风险提示

• 宏观经济风险：全球经济增长放缓、美元升值、人民币贬值压力。
• 行业风险：旅游行业竞争激烈，房地产基金发展受政策影响，新能源和新材料技术应用进度不及预期。
• 公司风险：嘉能可债务危机、并购整合风险、项目推进不及预期、原材料价格波动、政策调整风险。
• 市场风险：资本外流、市场情绪波动、食品安全问题等。

本周研究所活动

最新覆盖与重点报告

• 立霸股份：首次覆盖，受益于复合材料替代趋势，给予“增持”评级。
• 天壕环境：上调至“买入”，布局清洁能源，提升盈利空间。
• 桑德环境：通过收购拓展再生资源业务，增强线下布局，维持“买入”评级。
• 金陵饭店：天泉湖项目销售良好，商贸业务有望企稳，维持“增持”评级。

附注

• 文档中包含多个分析师观点，涉及宏观经济、行业分析、公司评级等。
• 部分数据和预测存在不确定性，需关注政策变化及市场动向。