20210828-浙商证券-聚光科技-300203.SZ-聚光科技点评_业绩符合预期；质谱仪产品类比禾信仪器；进军临床市场_7页_3mb

聚光科技2021年半年报分析总结

核心内容

聚光科技（300203）于2021年8月27日发布2021年半年报，整体业绩表现符合预期，但归母净利润出现亏损。公司通过子公司出表及研发投入增加导致营收与净利润下滑，但其在生命科学、临床及医疗领域的布局为未来增长提供了新动力。

主要观点

• 业绩表现：2021H1公司实现营收13亿元，同比下滑4%；归母净利润亏损0.11亿元，同比下滑178%。主要原因是子公司安谱实验出表、市场竞争加剧以及研发投入大幅提升。
• 毛利率与净利率：毛利率为43%，同比下滑1.5个百分点；净利率为-1.26%，同比下滑约4个百分点。
• 期间费用率：期间费用率约为54%，同比增长约11个百分点，主要由于研发投入与销售费用增加。
• 营收结构变化：由于中科光电与安谱实验不再并表，调整后实际营收同比增长约16%。
• 未来增长点：公司积极拓展生命科学、临床诊断及医疗市场，相关产品已获订单，并计划在2021年下半年推出多个临床质谱仪产品，进军临床市场。
• 技术优势：公司作为国产分析仪器龙头，持续加大研发投入，技术领先国内同行，具备较强的竞争力。
• 市场空间：公司原市场空间为环境监测领域400亿量级，未来有望拓展至千亿级市场。
• 对标企业：公司成长路径对标海外巨头赛默飞世尔、丹纳赫，质谱仪产品类比禾信仪器（688622.SH）。

关键信息

业绩表现

• 营收：2021H1为13亿元，同比下滑4%。
• 净利润：归母净利润亏损0.11亿元，同比下滑178%。
• 毛利率：43%，同比下滑1.5个百分点。
• 净利率：-1.26%，同比下滑约4个百分点。
• 期间费用率：54%，同比增长约11个百分点。
• 研发投入：2021H1研发投入为2.6亿元，占总营收约19%，同比增长49%。
• 销售费用：占总营收约22%，同比增长3.4个百分点。

市场布局

• 生命科学领域：公司LC-MS/MS与ICP-MS等质谱产品已应用于生命科学、临床诊断及医药市场，并获得相关订单。
• 临床市场：设立杭州谱康医学科技与杭州谱聚医疗科技，专注于细胞分析、新生儿遗传代谢病筛查及治疗药物浓度监测等领域。
• 产品进展：2021年下半年公司“三重四级杆”等拳头产品将陆续获得医疗器械二类注册证，推进十余种试剂盒的申报工作。
• 子公司出表：中科光电（2021/5/14丧失控制权）与安谱实验（2020/12/29丧失控制权）不再参与并表，调整后营收同比增长约16%。

财务预测

• 2021-2023年归母净利润：预计分别为2亿元、4亿元、5.2亿元，同比增长分别为-59%、96%、32%。
• EPS：2021E为0.44元，2022E为0.87元，2023E为1.15元。
• PE：2021E为39倍，2022E为20倍，2023E为15倍。
• PB：2021E为1.9倍，2022E为1.7倍，2023E为1.6倍。

投资评级

• 评级：增持。
• 评级说明：公司作为国产分析仪器龙头，积极布局生命科学、临床及医疗领域，未来业绩有望实现可持续增长。

风险提示

• 生命科学板块布局不及预期。
• 市场竞争加剧导致毛利率进一步下滑。

财务摘要

股票投资评级说明

• 买入：相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：相对于沪深300指数表现+10% ~ +20%。
• 中性：相对于沪深300指数表现-10% ~ +10%之间波动。
• 减持：相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10% ~ +10%之间波动。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

附录：公司主要子公司及产品

财务比率

结论

聚光科技在2021年半年报中表现出业绩符合预期，但归母净利润亏损，主要由于市场竞争加剧及研发投入增加。公司积极拓展生命科学、临床及医疗市场，技术领先国内同行，未来有望实现业绩增长。公司被给予“增持”评级，投资者应综合考虑个人情况做出投资决策。