20241111-国新证券股份-2024年三季度央行货政报告解读_支持性货币政策持续_7页

央行发布2024年三季度货币政策执行报告总结

一、对国内外经济运行的判断

在全球层面，央行指出全球经济延续低增长态势，主要发达经济体经济总体呈复苏态势，但复苏进程偏弱。IMF、世界银行、OECD对2024年全球经济增速的预测分别为3.2%、2.6%、3.2%，低于历史平均水平（2000年至2019年平均38%）。

国内经济正处于结构调整和转型升级的关键时期，面临复杂的国内外环境挑战。

央行认为通胀方面，虽然主要发达经济体的通胀水平已降至2%-3%，但仍面临下行压力，国内物价将延续温和回升态势。预计年内CPI将继续温和回升，PPI降幅也将总体收窄。

央行强调促进物价合理回升的重要性，并将其作为制定货币政策的重要考量。

二、加大调控强度，提高精准性

下一阶段，央行坚定坚持支持性的货币政策立场，需平衡短期和长期目标、稳增长和防风险、以及内部和外部均衡关系。

当前经济面临困难和挑战，外部不确定性上升，货币政策需保持对实体经济的有力支持，以实现稳定增长和高质量发展。

此前，央行在2月和9月两次下调存款准备金率，共释放长期流动性2万亿元。7月和9月两次降息，将7天逆回购利率降至1.5%。此外，央行通过多种工具释放流动性，包括买断式逆回购、MLF和国债买卖等。

随后，央行与财政部成立联合工作组，财政和货币政策协同度提升。预计11-12月，专项债发行将加速，央行可能继续降准0.25-0.5个百分点，并通过国债购买、买断式回购等工具维持中性偏宽的资金面，以支持化债和财政支出。

央行还提出，将适应形势变化修订货币供应量统计，更好反映货币供应的真实情况，并逐步减少对数量目标的依赖，更多依赖利率传导机制。

三、货币政策框架转型，改善政策利率传导

央行指出，当前存贷款市场的利率传导机制存在障碍，影响了货币政策调整的灵活性。

央行尝试通过多种监管措施改善传导机制，包括规范贷款定价、禁止低于国债收益率的贷款、以及整顿存款高息揽存行为等，以保持银行净息差稳定。

央行强调综合运用逆回购、MLF和国债买卖等工具，维持流动性合理充裕和利率平稳运行，深化LPR改革，提高其报价质量，确保利率传导渠道的畅通。

此外，央行对长债收益率变化风险的关注度有所下降，认为当前资金面波动较低，央行可通过工具调控确保利率可控。

风险提示：融资需求回升不及预期；货币政策超预期收紧。

免责声明：本文内容仅作为信息参考，不构成任何投资建议。