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申万宏源晨会纪要总结（2017年11月17日）

核心内容

1. 市场行情分析：
   上证指数和深证综指在短期内有所波动，但整体表现相对稳定。从风格指数来看，大盘指数表现优于小盘和中盘指数，显示市场偏好大盘股。从行业表现来看，保险、饮料制造、食品加工等板块表现强势，而运输设备、证券、煤炭开采等板块则表现疲软。

2. 政策与市场动态：
   央行在11月16日进行了3300亿元的逆回购操作，其中7天期1600亿元、14天期1400亿元、63天期300亿元。此举是为了应对流动性紧张问题，维持市场稳定。从短期来看，央行的削峰填谷操作缓解了资金压力，但中长期来看，利率上行趋势仍未结束，长端利率仍可能上行。

3. 行业投资建议：
   多个行业被重点推荐，包括新材料、水泥、通信、新能源、建筑装饰、农业及旅游等。重点推荐公司包括宝钢股份、马钢股份、鞍钢股份、海螺水泥、金风科技、天顺风能、宁波韵升、中科三环、正海磁材、中青旅等。

主要观点

1. 央行逆回购操作点评

• 操作力度大：11月13日至16日央行累计净投放6310亿元，创今年2月以来单周新高。
• 短期流动性改善：通过逆回购操作缓解了本周的流动性压力，但长期利率上行趋势仍将持续。
• 期限结构变化：10年期和1年期国债利差扩大，反映市场对经济基本面和政策监管的预期转变。

2. 高强度汽车钢行业分析

• 行业趋势明确：汽车轻量化趋势确定，高强度钢是主流材料，技术成熟、成本低，具备竞争力。
• 应用比例提升：预计2020年国内高强度钢应用比例将提升至60%，市场空间显著扩大。
• 龙头公司受益：宝钢股份、马钢股份、鞍钢股份具备技术与市场优势，推荐关注。

3. 海螺水泥点评

• 供给侧逻辑兑现：公司是华东区域龙头，受益于政策加码和限产影响，业绩有望持续释放。
• 未来价格预期：明年高标号水泥价格有望维持高位，公司盈利空间进一步扩大。
• 盈利预测：预计2017-2019年归母净利润分别为144.15亿元、147.19亿元、160.12亿元，维持“买入”评级。

4. 通信行业点评

• 光缆集采创新高：中国移动发布2018年普通光缆集采，规模达359.3万皮长公里，较以往增长70%以上。
• 5G需求提升：光缆行业景气度持续上扬，5G建设推动光纤缆需求增长。
• 重点推荐公司：烽火通信、通鼎互联、长飞光纤光缆（港股）。

5. 新能源行业点评

• 弃风弃光改善：2017年前三季度弃风率下降6.7个百分点，弃光率下降4个百分点，新能源消纳问题逐步解决。
• 政策推动需求：电能替代和自备电厂管理趋严，有利于新能源发展。
• 投资建议：推荐金风科技、天顺风能、泰胜风能、中材科技、正泰电器、林洋能源、阳光电源、中来股份等。

6. 建筑装饰行业点评

• PPP规范化：财政部发文要求规范PPP项目，清理不合规项目，推动行业健康发展。
• 利好龙头企业：规范化有利于龙头公司提升市场份额，推动行业集中度提升。
• 投资建议：推荐东方园林、岭南园林、铁汉生态、美尚生态、龙元建设等。

7. 农业板块分析

• 通胀预期走强：市场对通胀预期升温，生猪、粮油等农产品价格上涨对CPI形成正贡献。
• 养殖链受益：政策引导下，养殖企业扩张和盈利周期延长，推荐牧原股份、温氏股份、大北农、海大集团、生物股份等。

8. 中青旅点评

• 大额财政补助：乌镇旅游获得7.97亿元财政补贴，支持景区后续建设。
• 非门票收入潜力：乌镇游客量有望突破千万，非门票收入增长空间巨大。
• 盈利预测：预计17/18/19年EPS为0.82/0.90/1.04元，维持“买入”评级。

关键信息

总结

本次晨会重点分析了当前市场行情、央行操作对流动性的影响、多个行业的表现及未来走势，并提出了对重点行业和公司的投资建议。从整体来看，市场在短期流动性改善下有所反弹，但中长期基本面担忧仍在，利率上行趋势仍未结束。在政策支持和行业集中度提升的背景下，新材料、水泥、通信、新能源、农业和旅游等行业及龙头企业表现突出，值得重点关注。