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宏观数据价格持续低位运行——2024年9月物价数据点评

主要观点

• CPI表现：9月CPI同比上涨0.4%，环比持平，同比变动中翘尾因素影响约为-0.5个百分点，新影响因素贡献0.9个百分点，核心CPI同比上涨0.1%，扣除食品和能源价格的核心CPI继续回落，需求偏弱。

• PPI情况：9月PPI同比下降2.8%，环比下降0.6%，跌幅较上月扩大。黑色金属冶炼、石油开采等8个行业合计影响PPI同比变动超七成，成为PPI下行的主要因素。

事件解析

• 非食品拖累CPI：非食品价格同比下降0.2%，交通通信、能源价格下降是主要原因。

• PPI跌幅扩大：生产资料价格同比降幅更大，煤炭、黑色金属、石油相关行业价格显著下降，对PPI的下拉作用进一步增强。

事件影响

• 经济与市场展望：价格持续低位运行，政策发力，预计通胀将保持平稳。资本市场有望走稳回暖，增量政策将继续支撑经济运行。

事件预测

• 趋势判断：通胀未来平稳运行概率较大，政策逆周期调节空间仍存在。预计全年经济目标有望实现。

风险提示

• 地缘政治风险、国际金融形势变化、中国货币政策意外调整等。