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多重因素发力，金银强势攀升 ——国信期货贵金属周报总结

核心内容概述

2025年3月10日至16日期间，受多重因素影响，黄金与白银价格均呈现强势上涨趋势。黄金价格突破3000美元/盎司，创历史新高；白银则因光伏需求增长及金银比价修复而稳步上扬。市场对美联储降息预期升温，叠加全球避险情绪，推动贵金属价格持续走高。

主要观点与关键信息

1.1 行情概览

• 黄金价格：受特朗普关税政策、美国通胀降温及全球央行购金需求推动，黄金价格强势突破3000美元/盎司，创下历史新高。
• 白银价格：受光伏需求增长和金银比价修复影响，白银价格稳步上扬。
• 市场预期：若后续经济数据不佳，可能促使美联储年内降息3次，美元预期将有所改变，进一步支撑贵金属价格。

1.2 内外盘黄金震荡

• 黄金价格在内外盘均呈现震荡上行态势，受避险需求和政策不确定性支撑。

1.3 内外盘白银震荡

• 白银价格同样震荡上扬，光伏需求增长成为重要支撑因素。

2.1 外盘金银库存创新高

• 外盘黄金与白银库存均出现上升，显示市场对贵金属的持有意愿增强。

2.2 内盘金银库存温和增长

• 内盘金银库存增长相对温和，但仍体现出一定的市场需求支撑。

2.3 ETF持仓下滑，避险需求支撑金银震荡上扬

• 尽管ETF持仓有所下滑，但避险需求依然支撑金银价格的震荡上行。

2.4 市场情绪分化

• 黄金净多仓下降，白银净多仓回升，反映出市场情绪在贵金属之间的分化。

3.1 美债收益率高位震荡，金银承压但支撑犹存

• 美债收益率维持高位震荡，对贵金属形成一定压力，但其他支撑因素依然存在。

3.2 美元指数回落，贵金属获得支撑

• 美元指数回落，非美货币走强，为贵金属提供支撑。

3.3 流动性指标变化

• 美联储资产负债表规模和ONRRP（其他非借入储备）变化显示市场流动性有所改善。

3.4 各国国债收益率波动加剧，黄金避险需求升温

• 各国国债收益率波动加剧，进一步强化了黄金的避险属性。

3.5 油价持稳，通胀降温强化降息预期

• 油价保持稳定，配合通胀数据降温，增强市场对美联储降息的预期。

3.6 美元持续走弱，非美货币走强，金银获得支撑

• 美元走弱，非美货币走强，为金银价格提供支撑。

3.7 内外盘金银基差

• 内盘金银基差变化显示市场供需关系的动态调整。

3.8 金银内外价差

• 内外盘金银价差进一步拉大，反映出市场对贵金属的不同预期。

3.9 金银内盘比

• 金银比价修复，表明白银相对黄金的吸引力增强。

后市展望及操作建议

• 短期焦点：下周美联储利率决议是市场关注的重中之重。
• 降息预期：市场普遍预计美联储年内至少降息2次，3月可能维持利率不变。若经济数据进一步恶化，可能推动点阵图显示3次降息。
• 价格预测：
  • 黄金：COMEX黄金或站稳3000美元/盎司，上探3050美元/盎司；沪金或突破700元/克。
  • 白银：COMEX白银或冲击35美元/盎司；沪银目标上看8400元/千克。
• 风险提示：贵金属价格波动可能加剧，高位获利盘可能引发回调，需密切关注多因素变化。

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