20171023-兴业证券-深圳新星-603978.SH-铝晶粒细化剂全球龙头_产能成本扩张_18页_1mb

深圳新星（603978）证券研究报告总结

核心内容概述

深圳新星是铝晶粒细化剂领域的全球龙头企业，拥有显著的市场占有率和技术优势。公司通过“前向一体化”战略，构建了完整的产业链，并在铝加工领域占据重要地位。随着产能的快速扩张，公司有望进一步巩固其市场地位，实现营收与利润的大幅增长。

主要观点

• 行业地位：深圳新星在2013-2015年铝晶粒细化剂全球市场占有率超过20%，国内市场占有率超过40%；氟铝酸钾国内市场占有率接近50%。
• 市场前景：铝晶粒细化剂是铝加工不可或缺的材料，随着铝材对钢材的替代加速，市场需求将快速增长，预计到2020年国内市场规模将达到11万吨。
• 技术优势：公司掌握关键制造技术，具备自主研发能力，关键设备如电磁感应炉和连轧机均为自研，产品技术指标优于国际竞争对手。
• 盈利能力：公司2016年毛利率为24.3%，净利润率16.7%，显著高于行业平均水平；预计未来三年净利润将分别增长至1.71亿元、2.35亿元和2.92亿元。
• 产业链延伸：公司通过募投项目突破产能瓶颈，延伸产业链条，提升原料供应能力和产品附加值。

关键信息

财务数据概览

募投项目

• 铝钛硼（碳）轻合金系列技改项目：投资13,270万元，用于提高产品质量和扩大产能。
• 全南生产基地氟盐项目：投资27,000万元，用于提升氟盐生产能力。
• 全南生产基地KAIF4节能新材料及钛基系列产品生产项目：投资36,305万元，用于生产高附加值产品。
• 研发中心建设项目：投资5,010万元，完善研发体系，增强技术竞争力。

市场份额与竞争分析

• 国内市场份额：2016年铝晶粒细化剂销售量为3.65万吨，占全球市场份额23.66%，国内占比43.35%。
• 主要竞争对手：包括四通新材、云海金属、江西永特合金、湖南金联星等国内企业，以及KBAlloys、LSM、KBM等国际企业。
• 技术对比：公司在晶核平均尺寸、亚晶核平均尺寸、熔体净化程度、晶核形核能力等关键指标上优于国际同行。

投资评级与风险提示

• 投资评级：增持，基于公司全球龙头地位、产能扩张预期及行业增长潜力。
• 风险提示：项目投产不如预期、下游市场竞争激烈超预期。

公司优势

• 全产业链布局：公司拥有5家全资子公司，覆盖原材料采掘、加工、研发等多个环节。
• 技术实力：公司拥有223项国内外专利，关键设备自研，技术指标领先。
• 成本控制：通过收购萤石矿和氟盐生产项目，降低原材料成本，提高生产效率。

未来展望

公司计划在未来三年内实现产能翻三倍，预计2017-2019年净利润分别达到1.71亿元、2.35亿元和2.92亿元，对应PE分别为25X、18X和15X。公司有望通过产能扩张和行业整合，进一步巩固其在全球铝晶粒细化剂市场的领先地位。

附录信息

• 分析师：任志强、邱祖学
• 研究助理：严鹏、何静、王丽佳
• 联系方式：详见报告正文

图表说明

• 图1-图15：展示公司产品用途、市场占有率、产业链布局、研发情况及可比公司估值等关键信息。
• 表1-表9：提供公司产能、产量、市场份额、产品用途、财务预测等详细数据。

以上为深圳新星（603978）证券研究报告的核心内容总结。