20170911-东兴证券-深圳新星-603978.SH-深度报告_全球最大的铝晶粒细化剂龙头企业_30页_2mb

深圳新星（603978）深度报告总结

核心内容

深圳新星轻合金材料股份有限公司是一家专注于铝晶粒细化剂研发、生产和销售的龙头企业，拥有完整的产业链和核心技术。公司产品广泛应用于航空航天、轨道交通、军工、建筑、机械制造等多个领域，市场前景广阔。2017年8月8日，公司在A股上市，标志着其借助资本市场实现更大发展。

主要观点

• 行业地位：公司是全球最大的铝晶粒细化剂制造商，且是国内唯一能够自主研发制造关键生产设备的企业，拥有强大的市场占有率和行业影响力。
• 产品结构：公司主营铝晶粒细化剂，占主营业务收入的88%左右，其他产品包括氟铝酸钾、萤石精粉及多种铝合金，产品结构稳定且具有良好的增长潜力。
• 市场前景：随着铝工业的发展和下游应用领域的扩展，铝晶粒细化剂需求持续增长。预计到2020年，国内铝晶粒细化剂消费量将达10.52万吨，增长39.89%。
• 研发实力：公司拥有223项国内外专利，研发费用占营收约3%，并且主导制定了多项行业标准，技术优势明显。
• 募投项目：公司通过募投项目大幅提升了生产能力，优化了原材料供应，增强了研发能力，为未来发展奠定坚实基础。
• 政策支持：国家多项政策鼓励铝工业发展，支持高性能铝合金、镁合金及钛合金的研发与应用，为公司提供了良好的政策环境。
• 财务表现：2017年上半年营业收入、净利润、扣除非经常性损益后的净利润分别为46,029.81万元、4,965.28万元、4,629.94万元，分别同比增长34.53%、下降24.11%、增长2.96%。

关键信息

产品与市场

• 公司主要产品包括铝晶粒细化剂（铝钛硼合金、铝钛碳合金、铝钛合金）、氟铝酸钾及其他铝合金。
• 铝晶粒细化剂作为铝材生产的重要添加剂，其全球市场占有率稳定在20%以上，国内市场占有率超过40%。
• 公司产品广泛应用于航空航天、轨道交通、军工、建筑、机械制造等领域。

股权结构

• 实际控制人为陈学敏，直接和间接持有公司69.8986%的股份。
• 陈学敏通过多个关联企业控制公司股权，形成强大的股东结构。

财务预测

• 收入预测：2017-2019年收入分别为9.73亿、11.61亿、13.62亿。
• 净利润预测：2017-2019年净利润分别为1.40亿、1.77亿、2.00亿。
• 每股收益（EPS）：2017-2019年EPS分别为2.33元、2.95元、3.34元。
• 市盈率（PE）：2017-2019年PE分别为22倍、17倍、15倍。
• 首次推荐：公司被首次推荐为“强烈推荐”评级。

募投项目

• 铝钛硼（碳）轻合金系列技改项目：扩大铝晶粒细化剂产能，满足高性能需求。
• 全南生产基地氟盐项目：提升氟盐供应能力，控制生产成本。
• 全南生产基地KA1F4节能新材料及钛基系列产品生产项目：丰富产品结构，开拓新利润增长点。
• 研发中心建设项目：增强研发实力，巩固技术优势，提升市场份额。

风险提示

• 原材料价格波动风险：铝锭和氟盐价格波动可能影响公司成本。
• 募投项目不达预期风险：募投项目若未达预期可能影响公司发展。
• 供应商集中风险：公司依赖少数供应商，可能影响供应链稳定性。
• 行业监管风险：行业政策变化可能对公司经营产生影响。

未来展望

随着铝工业的持续发展和政策支持，深圳新星有望在铝晶粒细化剂行业继续保持领先地位，受益于行业复苏和市场需求增长，未来成长空间巨大。公司通过募投项目和研发中心建设，将进一步巩固其市场地位，提升整体竞争力。