20180330-联讯证券-深圳新星-603978.SH-_联讯中小盘_深圳新星_龙头地位不可撼动_新赛道打开新空间_23页_2mb

深圳新星（603978.SH）总结

核心内容

深圳新星（603978.SH）是一家专注于铝晶粒细化剂及氟盐制造的高科技企业，拥有完整的产业链布局，包括萤石矿采掘、氟盐制造和铝晶粒细化剂生产。公司是全球领先的铝晶粒细化剂制造商，市场份额持续领先，并计划通过产能扩张和产品多元化打开新的增长空间。

主要观点

• 行业龙头地位稳固：公司是国内铝晶粒细化剂的主要供应商，市场份额全球领先，连续五年成为全球最大的铝钛硼（碳）合金制造商。
• 产业链优势显著：公司拥有完整的产业链，从萤石矿采掘到氟盐制造再到铝晶粒细化剂生产，具备原材料控制能力和成本优势。
• 技术驱动创新：公司拥有强大的研发能力，不断推出新产品新技术，如氟铝酸钾在铝电解领域的应用，可显著降低能耗并提升经济效益。
• 产能扩张计划：公司未来三年将通过募投项目和偃师项目扩大产能，提升市场占有率，推动业绩快速增长。
• 盈利预测乐观：预计2018-2020年公司营收分别为18.63亿、25.04亿和29.78亿，归母净利润分别为2.51亿、3.80亿和4.76亿，EPS分别为1.57元、2.38元和2.98元，PE分别为28倍、18倍和15倍，成长性良好。

关键信息

一、公司背景

• 公司成立于1992年，2017年在上海证券交易所上市。
• 主营业务包括铝晶粒细化剂、氟铝酸钾、萤石精粉及其他铝合金产品。
• 公司拥有265项国内外专利，其中231项已获授权，具备较强的自主研发能力。
• 公司第一大股东为陈学敏，拥有深厚的专业背景和丰富的行业经验。

二、产业链布局

• 萤石矿采掘：公司拥有绵江萤矿，储量大且品位高，保障原材料供应。
• 氟盐制造：公司生产氟钛酸钾、氟硼酸钾、氟铝酸钾等氟盐产品，用于铝晶粒细化剂生产。
• 铝晶粒细化剂：公司产品主要用于铝材加工，提升铝材的强度、韧性与塑性，是高端铝材制造的关键添加剂。

三、市场空间与技术优势

• 铝晶粒细化剂市场：2017年国内市场份额为43.35%，全球市场份额为23.66%。
• 氟铝酸钾市场：公司开发的四氟铝酸钾可替代氟化铝，降低电解炉温并提升电流效率，经济效益显著。
• 市场潜力：随着电解铝行业对氟铝酸钾需求的增加，预计2020年氟铝酸钾市场容量将增长至25.6万吨。

四、产能扩张计划

• 募投项目：预计2018年新增铝晶粒细化剂产能3万吨，2019年新增氟铝酸钾产能6万吨，高钛铁产能1.2万吨。
• 偃师项目：一期投资3亿元，建设年产3万吨铝晶粒细化剂项目，预计2018年7月1日前试生产，2018年底总产能达9万吨。
• 产品多元化：公司计划拓展铝基中间合金、高钛铁合金包芯线等产品线，提升综合竞争力。

五、盈利预测与估值

• 2018-2020年盈利预测：
  • 营收：18.63亿、25.04亿、29.78亿
  • 归母净利润：2.51亿、3.80亿、4.76亿
  • EPS：1.57元、2.38元、2.98元
  • PE：28倍、18倍、15倍
• 估值分析：公司作为铝晶粒细化剂细分领域龙头，盈利能力和成长性优于行业平均水平，给予“增持”评级。

六、风险提示

• 铝锭价格波动可能影响产品单价。
• 原材料价格波动可能影响利润。
• 下游市场需求增长放缓可能影响产销率。
• 募投项目及偃师项目进展不及预期可能影响产能释放。
• 宏观经济波动可能影响整体市场表现。

总结

深圳新星凭借其在铝晶粒细化剂领域的龙头地位、完整的产业链布局、强大的研发能力和产能扩张计划，具备良好的成长性。随着新技术的推广和新产能的释放，公司有望进一步提升市场占有率和盈利能力，成为铝加工行业的关键参与者。尽管面临原材料价格波动、市场增长放缓等风险，但其在技术、市场和产业链方面的优势使其具备较强的抗风险能力，是值得投资者关注的标的。