20240722-国投安信期货-锌周报_关注成本支撑_18页_6mb

锌周报总结

核心内容

本报告分析了锌市场近期的供需状况、价格走势、库存变化及宏观经济影响，旨在为投资者提供锌市场的整体情况和操作建议。

主要观点

• 锌价走势：锌价持续回落，但未能有效跌破2.32万元/吨的强支撑位，表明市场存在一定的成本支撑。
• 成本支撑：随着锌价下跌，矿山动态利润降至6800元/吨左右，冶炼厂不含副产品收益单吨亏损超2000元，炼厂成本支撑逐渐显现。
• 供应情况：
  • 锌精矿进口环比略增1.04%，但同比大幅下降24.73%，海外矿补入速度偏低，矿端供应紧张格局延续。
  • 精炼锌进口3.49万吨，尽管进口窗口关闭，但进口量依然较高，锌精矿供应缺口通过锌锭进口补充。
• 需求表现：
  • 黑色价格走弱，SMM镀锌周度开工率环比下滑0.56Pct至59.17%。
  • 轮胎开工不足，部分大厂检修，导致SMM氧化锌周度开工率环比下滑2.07Pct至54.63%。
  • 房地产施工面积和新开工面积分别累计同比下滑12%和23.7%，期房销售累计同比下滑29.4%，需求疲软对锌价形成拖累。
• 库存变化：
  • SMM锌社库环比下滑1.98万吨至17.77万吨，降速略超预期。
  • LME锌库存震荡回落至24.03万吨，海外锭陆续流入国内。
  • 机构持仓方面，前16名机构净多持仓增加947手至2.9万手，前13名机构净空持仓减少1724手至1.23万手，锌回调压力或逐步放缓。
• 操作评级：锌操作评级为☆☆☆，表明市场整体偏弱，但存在低吸机会。

关键信息

供应方面

• 锌精矿：
  • 6月锌精矿进口171.48万吨，环比增长1.04%，但同比减少24.73%。
  • 海外矿补入速度依然偏低，矿端供应紧张格局持续。
  • TC（加工费）低位不改，表明冶炼厂利润空间受限。
• 精炼锌：
  • 6月精炼锌进口3.49万吨，进口绝对量不低，弥补锌精矿供应缺口。
  • 精炼锌净进口量环比下降22.95%，同比减少56.09%。
  • 表观供应量同比减少2.91%，显示整体供应偏紧。

需求方面

• 镀锌：SMM镀锌周度开工率59.17%，环比下降0.56Pct。
• 压铸锌合金：开工率回升至54.69%，但因高温天气影响，部分企业停产放假，后市开工预期不强。
• 氧化锌：开工率降至54.63%，环比下降2.07Pct。
• 终端需求：光伏新增装机102.48GW，同比增24.06GW，增幅31%；房地产需求疲软，施工面积和新开工面积分别累计同比下滑12%和23.7%。

库存与升贴水

• SMM锌社库：周一环比下降1.98万吨至17.77万吨。
• LME锌库存：震荡回落至24.03万吨，0-3月深贴水59.82美元。
• 机构持仓：前16名机构净多持仓增加947手，前13名机构净空持仓减少1724手，锌回调压力或逐步缓解。

下游产品价格

• 上海0#锌：价格23390元/吨，周度下跌3.03%。
• 冷轧板：价格4003元/吨，周度下跌0.6%。
• 热镀锌卷：价格4785元/吨，周度下跌1.14%。
• 氧化锌：价格22300元/吨，周度下跌2.62%。
• 压铸锌合金：价格24040元/吨（Zamak3）和24590元/吨（Zamak5），周度分别下跌2.95%和2.88%。

附图与数据来源

• 图1：SHFE锌主力收盘与季节性对比（数据来源：wind）
• 图2：LME锌3收盘价与年度对比（数据来源：wind）
• 图3：LME锌升贴水0-3与日库存（数据来源：wind）
• 图4：SMM0#锌与沪锌交割月/主力月价差（数据来源：上海有色）
• 图5：精炼锌企业生产利润与锌价（数据来源：上海有色）
• 图6：锌现货及三个月出口利润（数据来源：bloomberg, 上海有色）
• 图7：SMM三地锌库存（数据来源：上海有色）
• 图8：SMM锌精矿港口库存长期（数据来源：上海有色，钢联终端）
• 图9：SMM锌冶炼厂原料库存（数据来源：上海有色）
• 图10：SMM锌保税区库存（数据来源：上海有色）
• 图11：SMM锌上下游成品及原料库存（数据来源：上海有色）
• 图12：SMM锌精矿国产-进口矿加工费（数据来源：上海有色，SMM，国投安信期货）
• 图13：SMM锌精矿全国开工率（数据来源：上海有色，我的有色，国投安信期货）
• 图14：LME锌库存分大洲分布（数据来源：Bloomberg）
• 图15：SMM月度精锌产量（数据来源：上海有色，SMM，国投安信期货）
• 图16：表观供应：精锌产量（国统局）+净进口（数据来源：wind，同花顺ifind）
• 图17：表观供应：精锌产量（SMM）+净进口（数据来源：wind，上海有色）
• 图18：累计表观供应同比变动（数据来源：wind，上海有色）
• 图19：ILZSG：全球精炼锌产量（数据来源：wind）

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