20151101-华泰证券-每周经济观察_10月经济物价回落_货币财政继续宽_18页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告由华泰证券研究所发布，分析了2015年10月中国宏观经济及市场表现，涵盖经济增长、物价、库存、就业与贸易、高频数据及金融市场等多个方面。整体来看，经济下行压力较大，物价回落，市场情绪偏弱，政策层面仍以宽松为主。

主要观点

• 经济增长乏力：10月制造业PMI为49.8%，低于荣枯线，为年内第二低值，显示经济复苏动力不足。六大集团耗煤量同比下跌15.63%，跌幅扩大，预示工业增加值和固定资产投资增速将进一步放缓。
• 物价回落：受需求疲软、农产品价格季节性回落及人民币升值影响，CPI预计同比上涨1.3%，较9月回落0.3个百分点。
• 库存变化：制造业产成品库存被动增加，原材料库存主动减少，反映企业生产意愿不足，市场需求疲软。
• 就业与贸易恶化：从业人员指数降至47.8%，为全年最低；进口和新出口订单PMI指数双双回落，预示进出口贸易进一步恶化。
• 高频数据低迷：上游产业如有色金属、煤炭、原油价格全面下跌，中游产业如钢材、化工价格持续下滑，下游产业如玻璃价格小幅上涨，但整体仍偏弱。IT业销量和价格指数下跌，电影票房收入和观影人次环比下降。
• 金融市场宽松：央行进行逆回购操作，利率下调，净回笼资金250亿元；Shibor利率全面下跌，银行间流动性宽松；人民币汇率小幅升值。

关键信息

10月经济指标

• 制造业PMI：49.8%，低于荣枯线，为年内第二低值。
• 六大集团耗煤量：同比下跌15.63%，环比增长1.44%。
• CPI涨幅：预计10月同比上涨1.3%，较9月回落0.3个百分点。
• 从业人员指数：47.8%，为2015年最低值。
• 进口和新出口订单PMI：分别为47.5%和47.4%，双双回落。

高频数据表现

• 上游产业：
  • 有色金属价格全面回调（除镍）。
  • 煤炭、铁矿石、原油等价格下跌。
  • 南华价格指数全面下跌，CRB指数下跌0.48%。
• 中游产业：
  • 钢材价格全面下跌，兰格钢铁综合指数环比下跌0.74%。
  • 玻璃价格继续上涨，水泥价格回调。
• 下游产业：
  • 商品房销售面积仍处于高位，存销比下降。
  • 纺织业价格指数上升，义乌小商品价格指数微跌。
  • 电影票房收入和观影人次环比下降。
• 交通运输业：
  • BDI下跌4.3%，CBCFI上涨6.2%，整体价格指数涨跌互现。
• IT业：
  • 销量和价格指数均下跌。

农产品市场

• 农产品价格指数环比下跌1.07%，菜篮子产品批发价格指数下跌1.25%。
• 猪肉价格小幅回落，仔猪和生猪价格也出现下跌。

金融市场

• 公开市场操作：央行逆回购操作利率下调0.1个百分点，净回笼资金250亿元。
• Shibor利率：银行间市场流动性宽松，隔夜Shibor环比下跌11.1个基点，1个月Shibor下跌25.85个基点。
• 人民币汇率：小幅升值，美元兑人民币中间价和即期汇率均微跌。

政策展望

• 财政：受预算约束影响，4季度公共财政支出增速将回落，专项金融债或为财政支出分担一部分压力。
• 货币政策：在经济下行压力和通胀回落背景下，4季度仍有进一步“降息降准”的可能性，货币政策将维持宽松。

图表目录

• 图1：LME锌、铅、锡和镍现货价格
• 图2：铜和铝价格
• 图3：焦煤、焦炭和动力煤活跃合约期货价格
• 图4：Mylpic矿价指数
• 图5：IPE轻质原油和NYMEX轻质原油期货收盘价
• 图6：南华综合指数和能化指数
• 图7：南华农产品指数和贵金属指数
• 图8：南华工业品指数和金属指数
• 图9：CRB现货综合指数
• 图10：MySpic和兰格钢材价格指数
• 图11：高炉开工率
• 图12：中国玻璃价格、市场信心和综合指数
• 图13：水泥价格指数
• 图14：六大集团耗煤量周环比和同比
• 图15：中国盛泽化纤价格指数
• 图16：30大中城市商品房成交面积
• 图17：柯桥纺织价格指数
• 图18：义乌小商品价格指数
• 图19：每周电影票房收入和观影人次
• 图20：BDI和CBCFI
• 图21：CCBFI和CCFI
• 图22：IT销量指数和价格指数
• 图23：农产品批发价格指数和莱篮子批发价格指数
• 图24：仔猪、生猪和猪肉价格
• 图25：Shibor利率
• 图26：美元兑人民币中间价和即期汇率

免责声明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性，不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。投资者应自行判断并承担相应风险。

评级说明

• 行业评级：
  • 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
  • 中性：行业股票指数与沪深300指数持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。
• 公司评级：
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

联系方式

• 张晶：执业证书编号S0570512070064，电话0755-82492011，邮箱zhangjing7332@htsc.com
• 王宇鹏：电话010-63211166-861，邮箱wangyupeng@htsc.com

研究所信息

• 南京：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼，邮编210019，电话862583389999，传真862583387521，邮箱ht-rd@htsc.com
• 深圳：深圳市福田区深南大道4011号香港中旅大厦24层，邮编518048，电话8675582493932，传真8675582492062，邮箱ht-rd@htsc.com
• 北京：北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层，邮编100032，电话861063211166，传真861063211275，邮箱ht-rd@htsc.com
• 上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼，邮编200120，电话862128972098，传真862128972068