20150212-西南证券-2015年1月经济情况点评_经济下滑施压稳增长_11页_979kb

报告摘要

2015年初，中国宏观经济面临严峻挑战，表现为外贸大幅下滑、资本流出加剧、服务业与制造业同步走弱、通缩风险上升等。面对这种局面，"稳增长"成为决策层的核心目标，预计将在"两会"之后出台相关政策。

外贸持续低迷：2015年1月，中国对外贸易总额同比下降10.9%，创下了自2009年10月以来的最低点。出口和进口均出现断崖式下跌，出口额同比下降3.3%，进口额同比下降19.9%。
春节错位影响显著：由于2015年春节较晚（2月19日），1月外贸和CPI增长受到压制，预计2月的经济数据仍难以明显改善。
通缩风险加剧：2015年1月CPI同比增长0.8%，为过去62个月最低水平，显示出经济整体低迷。食品价格下降是CPI走低的主要原因，尤其是猪肉和蔬菜价格持续下滑。
PPI持续下滑：PPI同比下降4.3%，创63个月新低，且PPIRM（生产者价格指数原材料）降幅更大，显示出工业上游企业面临更大的经营压力。
结构性问题突出：传统贸易模式受到人力成本上升、国际贸易保护等多重因素影响，出口数据普遍下滑。加工贸易虽然降幅小于一般贸易，但仍面临严峻形势。
大宗商品拖累CPI与PPI：原油价格下跌对车用燃料及配件价格形成显著拖累，同时也影响了整体工业价格水平。
政策转向稳增长：央行全面降准释放了政策转向“稳增长”的信号，但内需与外需均弱，难以实施大水漫灌式的刺激政策。

整体外贸：1月对外贸易总额3404亿美元，同比下降10.9%。
出口：2002亿美元，同比下降3.3%。
进口：1402亿美元，同比下降19.9%。
主要贸易伙伴：
- 美国：贸易总额491亿美元，同比增长0.4%；出口增长4.8%，进口下降9.4%。
- 欧盟：贸易总额525亿美元，同比下降5.7%；出口下降4.6%，进口下降7.6%。
- 日本：贸易总额229亿美元，同比下降17.4%；出口下降20.5%，进口下降13.8%。
主要商品出口表现：
- 原油出口同比增长99.6%。
- 汽车零件、纺织品、鞋类、服装、数据设备等出口均出现不同程度的下降。
主要商品进口表现：
- 原油进口同比下降41.8%。
- 铁矿砂及其精矿、初级形状的塑料、未锻造的铜及铜材等进口大幅下降。

公司评级：
- 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
- 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
- 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
- 回避：个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。
行业评级：
- 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
- 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
- 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。