20150209-中国银河-晨会纪要_16页_672kb
报告摘要
银河视点总结
核心内容概览
2015年2月9日的银河视点报告全面分析了国内外市场动态、宏观经济形势、行业趋势及个股表现，重点讨论了降准对市场流动性的影响、进出口数据疲软带来的经济下行压力、利率债与信用债市场展望、地产及非银板块的投资机会，以及特定个股的投资建议。
主要观点
国际市场表现
- 道琼斯指数下跌0.34%，纳斯达克指数下跌0.43%，富时100指数下跌0.18%，恒生指数上涨0.35%，国企指数上涨0.18%，日经指数上涨0.82%。
国内市场表现
- 上证综指下跌1.93%，深证成指下跌2.48%，沪深300下跌1.62%。
- 上证国债微涨0.02%，上证基金下跌1.14%，深圳基金下跌1.34%。
- 创业板指逆势上涨3%，市场风格偏向小盘股。
期货与货币市场
- NYMEX原油上涨4.19%，COMEX黄金下跌0.14%，LME铜微涨0.18%，LME铝上涨2.48%。
- BDI指数下跌0.88%，美元/人民币汇率小幅下跌0.17%。
今日视点
宏观
- 1月进出口大幅低于预期，出口下降3.3%，进口下降19.9%，外需放缓是主因，同时内需低迷和大宗商品价格低位震荡影响进口。
- 1月CPI预测跌破1%，预计通胀下行会抬升实际利率，经济下行压力下仍需适度降息。
- 央行全面降准释放6500亿流动性，但货币市场利率降幅有限，显示流动性管理偏紧。
- 人民币中间价上调，以稳定市场预期，防止趋势性贬值。
策略
- 大盘震荡下行，市场风格偏向小盘股，创业板创新高。
- 降准不改震荡延续，市场将在持续调整中寻找新的平衡。
- 非银板块吸引力增强，建议积极布局券商、保险等板块。
- 地产板块中期利好，预计下周走势先抑后扬，蓝筹股表现机会较大。
市场简评
- 大盘震荡下行，创业板指上涨3%，市场风格偏向小盘股。
- 计算机、传媒板块逆势上涨，涨幅分别为7.19%和5.2%。
- 传统制造业持续走低，服务业成为未来投资重点。
- 互联网金融、在线教育等成长股表现强劲，尤其看好“迪士尼概念”及车联网相关公司。
利率债分析
- 降准对资金利率影响有限，资金面仍偏紧，节后正回购利率将传递更清晰的政策信号。
- 外需放缓加剧需求管理压力，预计未来仍需依赖基建投资对冲经济下行。
- 微刺激政策仍将继续，维持对长端利率债的看好。
信用债分析
- 资金面仍是制约债市空间的主要因素，但节后有望改善。
- 央行推动资产证券化注册制改革，有助于盘活资金存量。
- 甘肃省地方债管理方案显示政府将优先偿还到期债务，信用风险可控。
非银板块投资建议
- 券商板块：利空因素基本被消化，建议积极布局估值相对便宜的大中型券商及混合所有制改革预期较强的中小券商。
- 保险板块：基本面未变，建议关注中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿等。
地产行业分析
- 楼市成交回落，成交量环比下降13.3%，但同比上升289%。
- 地产板块下跌4.64%，与沪深300指数相比跌幅更大。
- 降准对地产中期有利，建议关注万科、保利等龙头公司，以及定增方案获批的世联行。
- 行业整体估值较低，蓝筹股表现值得期待。
报告精选
三六五网（300295）
- 业绩稳步增长，2014年净利润增长31.5%，营收增长26.44%。
- 房产020业务成为主要增长点，注册用户达600万。
- 家装020业务发展迅速，覆盖全国68个城市。
- 员工持股计划力度加大，彰显公司对未来的信心。
- 投资建议：继续给予买入评级，合理估值区间为21.3-25.5元。
柯利达（603828.SH）
- 主营业务稳定增长，2013年收入/净利润17.08/0.95亿元。
- 竞争优势明显，包括资质、品牌、市场开拓及研发技术优势。
- 未来成长驱动因素包括产业链延伸、区域扩张、技术创新及在手订单保障。
- 合理估值区间为21.3-25.5元。
富煌钢构(002743.SZ)
- 一体化钢结构领军企业，2013年收入/净利润18.73/0.42亿元。
- 行业需求增长，预计2015年钢结构行业用钢总量达4600万吨。
- 竞争优势包括综合运营、品牌质量、市场开拓及研发能力。
- 合理估值区间为9.5-11.4元。
当日政策经济及行业要闻
- 经济要闻：降准被视作对冲流动性压力，而非宽松信号；“一带一路”成为未来十年政策红利。
- 行业动态：国际油价反弹，黄金产量连续八年居世界首位；PPP项目投资规模逾万亿元，政策逐步落地。
- 个股要闻：多家公司发布定增预案，市场资金压力较大，但部分企业表现超预期。
银河证券评级标准
- 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应行业指数超越或低于市场平均回报。
- 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应公司股价超越或低于分析师所覆盖股票平均回报。
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