20260511-国信证券-油气行业2026年4月月报_美以伊冲突持续_油价维持高位_关注霍尔木兹海峡通航情况_26页_2mb

油气行业 2026 年 4 月月报总结

核心内容

2026年4月，全球油价受到美以伊冲突的持续影响，维持高位震荡。布伦特期货均价为102.5美元/桶，环比上涨2.5美元/桶；布伦特现货均价为121.9美元/桶，环比上涨17.7美元/桶；WTI期货均价为97.9美元/桶，环比上涨7.0美元/桶。4月上旬，由于特朗普威胁打击伊朗石油设施，油价一度冲高至110美元/桶附近；4月中旬，美伊双方同意停火并启动谈判，油价单日暴跌超10%；4月下旬，霍尔木兹海峡再度关闭，油价震荡上涨。4月末，阿联酋宣布退出OPEC+并提高产量，进一步维持油价高位。

主要观点

供给端

• 霍尔木兹海峡封锁：自2026年3月初，霍尔木兹海峡航运基本停滞，导致海湾国家石油总产量削减超过900万桶/天，炼油产能被迫停产超过300万桶/天。
• 替代运输能力有限：仅有沙特和阿联酋具备绕行能力，可用输送能力为350-550万桶/天，其他中东国家高度依赖该海峡运输石油。
• OPEC+增产计划：OPEC+计划于2026年6月恢复增产18.8万桶/天，但由于霍尔木兹海峡持续封锁，增产实际意义有限。
• 美国页岩油成本上升：美国页岩油新井完井成本为62-70美元/桶，平均为66美元/桶；现有井运营成本为34-47美元/桶，平均为43美元/桶。受《通胀削减法案》影响，甲烷排放费用提高，但特朗普新任期或降低页岩油成本。

需求端

• 国际机构预测差异：OPEC预测2026年原油需求增长138万桶/天，IEA预测下降8万桶/天，EIA预测增长60万桶/天。2027年需求预计增长134-159万桶/天。
• 中国需求表现：中国炼油行业产能过剩，老旧装置占比大，但通过政策调控逐步优化。2026年1-4月原油进口量同比增长1.3%，但4月单月进口量同比减少20%。
• 成品油需求变化：美国汽油需求小幅上升，柴油需求下降；中国汽油表观消费量增长2.5%，柴油表观消费量下降1.8%。

关键信息

原油价格与价差

• 4月价格走势：布伦特期货均价102.46美元/桶，WTI期货均价97.94美元/桶。
• 价差变化：布伦特-WTI期货平均价差为4.52美元/桶，较上月收窄4.09美元/桶；布伦特期货-现货平均价差为-19.44美元/桶，较上月收窄14.87美元/桶。

原油供给

• 美国产量：2026年4月平均产量为1358.5万桶/天，环比微降0.4%。
• EIA预测：2027年美国原油产量上调至1393万桶/天，但受霍尔木兹海峡封锁影响，实际增产效果有限。
• 其他国家产量：巴西2026年2月原油产量同比增加16.4%，俄罗斯2026年1月原油产量同比增加2.3%。

原油库存

• 美国库存：截至4月末，美国原油总库存为8.50亿桶，战略储备库存开始去库，商业库存下降。
• 库欣库存：4月库欣地区库存大幅下降，显示市场对原油的需求旺盛。

成品油价格与价差

• 美国成品油价格：汽油价格为160.57美元/桶，柴油价格为173.63美元/桶，航空煤油价格为180.05美元/桶。
• 价差变化：汽油-原油价差上涨123%，柴油-原油价差小幅下降，航空煤油-原油价差上涨37%。

成品油供给与需求

• 美国供给：4月汽油产量增加，柴油产量小幅下降，航空煤油产量增加。
• 中国供给：1-3月汽油产量同比增长1.1%，柴油产量增长0.5%，煤油产量增长7.1%。
• 需求变化：美国汽油需求增长2.8%，柴油需求增长3.4%；中国汽油表观消费量增长2.5%，柴油下降1.8%。

天然气价格与库存

• 天然气价格：2026年4月，NYMEX天然气期货均价为2.68美元/百万英热单位，Henry Hub现货价为2.77美元/百万英热单位，中国LNG到岸价为16.10美元/百万英热单位，出厂价为5351元/吨。
• 美国天然气库存：4月平均库存量为20925亿立方英尺，5月1日当周库存增加2.9%。

煤层气产量

• 中国煤层气：2026年1-3月产量为48.5亿立方米，同比增长10.6%；山西省产量为39.5亿立方米，同比增长11.6%。
• 3月产量：中国煤层气产量为17.1亿立方米，同比增长6.4%；山西省产量为13.7亿立方米，同比增长3.6%。

相关标的

重点推荐以下公司：

• 中国海油：投资评级为优于大市，2026年EPS为3.48元，PE为10.4倍。
• 中国石油：投资评级为优于大市，2026年EPS为0.97元，PE为11.5倍。
• 卫星化学：投资评级为优于大市，2026年EPS为2.23元，PE为12倍。
• 宝丰能源：投资评级为优于大市，2026年EPS为2.06元，PE为13.4倍。
• 海油发展：投资评级为优于大市，2026年EPS为0.44元，PE为9.5倍。

风险提示

• 原材料价格波动
• 产品价格波动
• 项目进度不及预期
• 下游需求不及预期

行业分析

美以伊冲突对油价影响

• 冲突导致霍尔木兹海峡航运停滞，原油供给受阻，推动油价上涨。
• 阿联酋退出OPEC+并提高产量，短期内对油价影响有限，但中长期可能带来下行压力。

OPEC+减产与增产动态

• OPEC+在2026年3月减产813万桶/天，2026年6月计划恢复增产18.8万桶/天，但因霍尔木兹海峡封锁，增产实际意义有限。
• 阿联酋退出OPEC+，预计产量可提升至480-500万桶/天，可能影响OPEC+整体产量调控。

中国炼油行业动态

• 中国炼油行业产能过剩，但通过老旧装置更新改造行动方案优化供给结构。
• 中国原油进口量保持增长，但4月单月进口量下降明显，显示需求疲软。

图表目录

• 图1：WTI油价近期走势
• 图2：布伦特油价近期走势
• 图3：霍尔木兹海峡船只通行量
• 图4：霍尔木兹海峡地形图
• 图5：2025年霍尔木兹海峡原油出口量（按目的地划分）
• 图6：2025年霍尔木兹海峡过境石油产品（按目的地划分）
• 图7：美国新打井-完井的完全成本
• 图8：美国现有井运营成本
• 图9：主流机构对原油需求预测
• 图10：主流机构对原油需求增长预测
• 图11：WTI油价走势
• 图12：布伦特油价走势
• 图13：布伦特-WTI期货结算价差走势
• 图14：布伦特期货-现货价差走势
• 图15：美国原油产量
• 图16：美国原油年度产量
• 图17：美国石油钻机数量
• 图18：北美活跃压裂车队数量
• 图19：巴西原油产量
• 图20：俄罗斯原油产量
• 图21：中国原油产量及同比
• 图22：中国原油进口量及同比
• 图23：美国炼油厂原油加工量
• 图24：美国炼厂开工率
• 图25：中国主营炼厂开工负荷
• 图26：山东地炼装置开工负荷
• 图27：中国月度原油加工量
• 图28：中国原油累计加工量
• 图29：美国原油总库存
• 图30：美国战略原油库存
• 图31：美国商业原油库存
• 图32：美国库欣地区原油库存
• 图33：美国汽油价格及价差
• 图34：美国柴油价格及价差
• 图35：美国航空煤油价格及价差
• 图36：中国汽油价格
• 图37：中国柴油价格
• 图38：中国航空煤油价格
• 图39：中国汽油批零价差
• 图40：中国柴油批零价差
• 图41：美国汽油产量
• 图42：美国柴油产量
• 图43：美国航空煤油产量
• 图44：中国汽油产量
• 图45：中国柴油产量
• 图46：中国煤油产量
• 图47：美国车用汽油需求
• 图48：美国柴油日需求量
• 图49：中国汽油表观消费量
• 图50：中国柴油表观消费量
• 图51：美国汽油库存量
• 图52：美国成品车用汽油库存量
• 图53：美国柴油库存量
• 图54：美国航空煤油库存量
• 图55：NYMEX天然气期货收盘价
• 图56：Henry Hub天然气现货价
• 图57：中国液化天然气到岸价
• 图58：中国液化天然气出厂价格指数
• 图59：美国天然气总消费量
• 图60：美国天然气库存量
• 图61：中国煤层气产量及增速
• 图62：山西省煤层气产量及增速