2017-环保行业：乘PPP东风，土壤修复、环卫市场兴起_35页-2mb

环保行业2017年投资策略总结

核心内容

2017年环保行业将受益于政策利好和经济下行期的环保需求增长。PPP模式的推广、土壤修复行业的兴起、环卫领域的扩张以及垃圾焚烧技术的成熟，将共同推动环保行业的发展。同时，水处理作为PPP政策的重点领域，也将迎来新的发展机遇。

主要观点

• 政策机遇：2016年环保政策法规利好不断，2017年将有《土壤污染防治法》和《环境保护税法》等法律出台，推动行业规范化和市场化。
• PPP模式：PPP项目库投资规模约为环保行业上市公司收入的7倍，为行业提供长期发展支撑。PPP政策进入细节管理阶段，项目实施更加规范化。
• 土壤修复行业：土壤污染形势严峻，全国土壤总的超标率16.1%，预计2017-2018年土壤修复行业将迎来快速发展，市场规模有望达到甚至超过污水处理行业。
• 环卫领域：环卫行业是固废处理的关键入口，市场规模约1135亿元，处于跑马圈地阶段，未来将依赖规模效应和品牌效应。
• 垃圾焚烧：垃圾焚烧技术成熟，但普及率较低，仅占生活垃圾处理量的23%。预计到2020年，焚烧处理占比将提升至50%，市场规模达1752亿元。
• 市政水处理：水污染形势严峻，2015年地下水质较差和极差比例达61.3%。PPP政策与“水十条”共同发力，推动水处理行业快速发展。

关键信息

1. PPP项目支撑行业发展

• 2016年财政部和发改委PPP项目库总投资约8.4万亿元，是环保行业上市公司2015年收入的6.6倍。
• PPP政策进入细节管理阶段，第四批项目预计将进一步加大投资力度。
• 项目库和示范项目趋同，PPP项目将进入流程化、规范化的成熟期。

2. 土壤修复行业兴起

• 全国土壤总的超标率为16.1%，工业区和农业区污染严重，预计2020年受污染耕地治理与修复面积达1000万亩。
• 土十条明确终身责任制，推动土壤修复市场发展。
• 土壤修复市场规模预计在2020年达到3050亿元，长期市场空间超万亿。

3. 环卫市场潜力巨大

• 环卫行业是固废处理的关键入口，市场规模约1135亿元，投资复合增长率达112%。
• 环卫行业处于跑马圈地阶段，未来主要壁垒为规模效应、品牌效应和产业链运营能力。
• 建议关注启迪桑德、龙马环卫等具备平台效应的企业。

4. 垃圾焚烧需求增加

• 垃圾焚烧普及率低，仅占生活垃圾处理量的23%，但技术成熟，效率和杠杆运用是企业成功的关键。
• 预计到2020年，垃圾焚烧处理能力占无害化处理能力的50%，市场空间达1752亿元。
• 炉排炉是大城市首选，流化床技术被环保部推荐，热解炉技术尚不成熟。

5. 市政水处理仍是PPP重心

• 2015年全国地下水质较差和极差比例达61.3%，地表水较差和极差比例达27.9%。
• 水十条与PPP政策共同推动水处理行业发展，2016年9月PPP项目库中水处理相关项目投资达4792亿元。
• 城市污水处理能力与排放量仍有差距，未来市场空间广阔，建议关注兴源环境等全产业链优势企业。

风险提示

• 政策重大变化风险：环保政策可能发生变化，影响行业发展方向。
• 宏观经济风险：经济下行可能对环保行业投资和运营产生不利影响。

投资建议

• 关注具备先发优势的土壤修复企业，如高能环境、永清环保、东江环保。
• 关注具备平台效应的环卫企业，如启迪桑德、龙马环卫。
• 关注垃圾焚烧效率高的企业，如盛运环保、中国天楹。
• 关注具备全产业链优势的水处理企业，如兴源环境。

图表目录

• 图表1：三季度环保行业涨幅前10公司
• 图表2：1-3季度环保板块涨幅前10公司
• 图表3：SW环保指数走势
• 图表4：SW环保指数估值水平（TTM）
• 图表5：2016年重大政策法规
• 图表6：2017年环保政策前瞻
• 图表7：美国GDP与环保行业相关性
• 图表8：中国GDP与环保行业相关性
• 图表9：环保行业业绩与GDP对比
• 图表10：财政部三批PPP示范项目
• 图表11：发改委三批PPP示范项目
• 图表12：中国PPP政策发展历程
• 图表13：土壤污染防治政策（2016）
• 图表14：土十条“主要目标”
• 图表15：国外土壤修复政策
• 图表16：土壤修复产业链
• 图表17：土壤修复技术类型
• 图表18：2020年中国土壤修复行业市场规模预测
• 图表19：环卫行业是固废资源入口
• 图表20：中国城市清扫保洁面积与生活垃圾清运量
• 图表21：环保及环卫基建投资额不断增长
• 图表22：环卫行业主要政策法规
• 图表23：中国生活垃圾处理厂数量与焚烧设计能力
• 图表24：焚烧发电在生活垃圾处理中占比日益加大
• 图表25：2015年地下水质较差极差比例高达61.3%
• 图表26：主流垃圾焚烧技术
• 图表27：中国城市生活垃圾清运量趋势
• 图表28：中国与发达国家城市化水平对比
• 图表29：2015年地下水质较差极差比例高达61.3%
• 图表30：地表水污染程度结构变化（2001-2015）
• 图表31：污水排放量（亿吨）
• 图表32：城市污水处理能力
• 图表33：工业废水污染物及其主要来源
• 图表34：工业废水治理设施费用（亿元）
• 图表35：工业废水治理投资额（亿元）
• 图表36：“水十条”主要目标
• 图表37：水处理核心政策（2011-2016）