环保行业2017年投资策略_乘PPP东风_土壤修复_环卫市场兴起_33页_2mb

环保行业2017年投资策略总结

核心内容

2017年环保行业将受益于政策利好与PPP模式的持续发展，重点关注土壤修复、环卫、垃圾焚烧和市政水处理四大领域。环保行业在经济下行期表现出较强的抗风险能力，预计将继续迎来快速发展期。

主要观点

• 政策驱动：2016年环保政策法规不断强化，包括“土十条”、水十条、监测垂直管理改革等，为2017年环保行业提供了良好发展环境。
• PPP模式：PPP项目库投资规模约为环保行业上市公司收入的7倍，对环保行业中长期发展具有重要支撑作用。
• 行业潜力：土壤修复、环卫、垃圾焚烧及市政水处理等领域均具备较大的市场空间和增长潜力，技术成熟度逐步提高，行业规范化程度增强。
• 投资建议：建议关注具备先发优势、技术实力和项目储备能力的企业，如高能环境、永清环保、启迪桑德、龙马环卫、盛运环保、中国天楹、东江环保等。

关键信息

一、经济下行压力增加，环保行业迎来政策机遇期

• 2016年三季度环保板块上涨15%，跑赢沪深300指数12个百分点。
• PPP政策推动环保行业项目融资和资金回收能力提升，降低区域壁垒。
• 2016年1-3季度环保板块下跌14%，受市场整体风险影响。
• 2017年预计《土壤污染防治法》和《环境保护税法》将正式出台，推动行业规范发展。

二、主线一：土壤修复行业正在兴起，关注先发优势企业

• 全国土壤总的超标率为16.1%，工业区重金属污染、农业区农药污染问题突出。
• “土十条”明确实行土壤污染治理与修复终身责任制，推动土壤修复市场发展。
• 2017年土壤修复行业将进入新阶段，预计市场规模达3050亿元，长期市场超万亿。
• 建议关注高能环境、永清环保、东江环保等具备领先布局能力的企业。

三、主线二：环卫领域跑马圈地，平台效应蕴含机遇

• 环卫行业是固废处理行业的关键入口，市场规模约1135亿元。
• 环卫设施投资额年复合增长率高达112%，环卫行业处于跑马圈地阶段。
• 环卫政策规范程度提高，建议关注启迪桑德、龙马环卫等具备规模化运营能力的企业。

四、主线三：垃圾焚烧技术成熟，效率和杠杆重要性凸显

• 垃圾焚烧处理比例较低，仅占生活垃圾处理量的23%，预计2020年将提高至50%。
• 垃圾焚烧需求持续增加，预计2020年新增投资1752亿元。
• 建议关注盛运环保、中国天楹等具备高效运营和成本控制能力的企业。

五、主线四：市政水处理仍是PPP重心，水十条+PPP政策共同发力

• 我国是贫水国，水污染形势严峻，2015年地下水质较差和极差的比例高达61.3%。
• “水十条”提出到2020年，地表水优良比例达到70%以上，地下水质量极差比例控制在15%左右。
• 水处理相关PPP项目库投资达4792亿元，是2015年水利、环境和公共设施管理行业生产总值的1.57倍。
• 建议关注具备全产业链优势的环保企业。

重点公司估值

• 环保行业重点公司估值表（见图表40）。

风险提示

• 政策执行力度不足。
• 项目落地不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 环保行业技术更新速度较快，企业需持续投入研发。

图表目录

• 图表1：三季度环保行业涨幅前10公司
• 图表2：1-3季度环保板块涨幅前10公司
• 图表3：SW环保指数走势
• 图表4：SW环保指数估值水平（TTM）
• 图表5：2016年重大政策法规
• 图表6：2017年环保政策前瞻
• 图表7：美国GDP与环保行业相关性
• 图表8：中国GDP与环保行业相关性
• 图表9：环保行业业绩与GDP对比（%）
• 图表10：财政部三批PPP示范项目
• 图表11：发改委三批PPP示范项目
• 图表12：中国PPP政策发展历程
• 图表13：土壤污染防治政策（2016）
• 图表14：土十条“主要目标”
• 图表15：国外土壤修复政策
• 图表16：土壤修复产业链
• 图表17：土壤修复技术类型
• 图表18：2020年中国土壤修复行业市场规模预测
• 图表19：环卫行业是固废资源入口
• 图表20：中国城市清扫保洁面积与生活垃圾清运量
• 图表21：环保及环卫基建投资额不断增长
• 图表22：环卫行业主要政策法规
• 图表23：中国生活垃圾处理厂数量与焚烧设计能力
• 图表24：焚烧发电在生活垃圾处理中占比日益加大
• 图表25：2015年地下水质较差极差比例高达61.3%
• 图表26：主流垃圾焚烧技术
• 图表27：中国城市生活垃圾清运量趋势
• 图表28：中国与发达国家城市化水平对比（%）
• 图表29：2015年地下水质较差极差比例高达61.3%
• 图表30：地表水污染程度结构变化（2001-2015）
• 图表31：污水排放量（亿吨）
• 图表32：城市污水处理能力
• 图表33：工业废水污染物及其主要来源
• 图表34：工业废水治理设施费用（亿元）
• 图表35：工业废水治理投资额（亿元）
• 图表36：“水十条”主要目标
• 图表37：水处理核心政策（2011-2016）
• 图表38：污水处理及其再生利用业资产规模（亿元）
• 图表39：污水处理及其再生利用业收入（亿元）
• 图表40：环保行业重点公司估值表