20161206-联讯证券-环保行业2017年投资策略：乘PPP东风，土壤修复、环卫市场兴起_36页_2mb

环保行业2017年投资策略总结

核心内容

2017年环保行业投资策略聚焦于PPP政策、土壤修复、环卫市场及垃圾焚烧等四大主线，强调环保行业在经济下行期的重要性和政策机遇。环保行业估值在2010年后持续抬升，2016年三季度环保板块上涨15%，表现优于大盘。预计2017年土壤污染防治法将出台，推动土壤修复行业进入新阶段。此外，PPP项目库投资规模庞大，有力支撑环保行业长期发展。

主要观点

• PPP政策推动行业发展：PPP项目大幅降低企业竞争壁垒，提升融资能力和收益稳定性，成为环保行业的重要支撑。
• 土壤修复行业兴起：全国土壤总的超标率为16.1%，污染形势严峻。2016年“土十条”发布，明确终身责任制，预计2017年土壤修复行业将迎来爆发。
• 环卫市场跑马圈地：环卫行业是固废处理的关键入口，市场规模约1135亿元，未来主要壁垒为规模效应、品牌效应及产业链运营能力。
• 垃圾焚烧技术成熟：垃圾焚烧处理比例低，仅占生活垃圾处理量的23%，但预计2020年将提升至50%，垃圾焚烧行业成长空间广阔。
• 市政水处理仍是PPP重点：全国PPP项目库中水处理相关项目达4792亿元，是2015年行业生产总值的1.57倍，水处理市场潜力巨大。

关键信息

一、经济下行压力增加，环保行业迎来政策机遇期

• 2016年三季度环保板块上涨15%，跑赢沪深300指数12个百分点。
• 2016年政策利好不断，包括“土十条”、“水十条”、PPP项目库等，为2017年环保行业提速奠定基础。
• 2017年《土壤污染防治法》和《环境保护税法》将出台，推动行业向注重实效发展。
• 环保行业与GDP负相关，经济下行时增速相对上升。

二、主线一：土壤修复行业正在兴起

• 全国土壤总的超标率为16.1%，其中工业区重金属污染和农业区农药污染是主要来源。
• “土十条”提出2020年受污染耕地治理与修复面积达1000万亩，预计市场规模为3050亿元，长期市场超万亿。
• 土壤修复产业处于起步阶段，新进入者机会众多，建议关注高能环境、永清环保、东江环保等企业。

三、主线二：环卫领域兴起，垃圾焚烧仍在跑马圈地

• 环卫行业是固废处理的关键入口，市场规模约1135亿元，未来主要壁垒为规模效应、品牌效应及衍生产业链运营能力。
• 环卫设施投资额9年复合增长率达112%，环卫行业规模化运作提升话语权。
• 垃圾焚烧处理比例低，仅占23%，预计2020年将提升至50%，垃圾焚烧市场空间达1752亿元。

四、主线三：垃圾焚烧处理比例快速提高

• 垃圾焚烧技术包括炉排炉、流化床和热解炉，炉排炉适用于大城市，流化床技术更环保。
• 垃圾焚烧处理能力占无害化处理能力的比例预计2020年达到50%，垃圾焚烧市场空间达1700亿元。
• 垃圾处理仍以填埋为主，但填埋导致地下水污染，垃圾焚烧将成为主流。

五、主线四：市政水处理仍是PPP中心

• 我国是贫水国，2015年地下水质较差和极差的比例高达61.3%，地表水较差和极差的比例达27.9%。
• “水十条”与PPP政策共同发力，推动水污染治理。
• 污水处理行业成长空间广阔，建议关注全产业链优势企业，如兴源环境。

风险提示

• 政策重大变化风险
• 宏观经济风险

图表与数据

• 图表1：三季度环保行业涨幅前10公司
• 图表2：1-3季度环保板块涨幅前10公司
• 图表3：SW环保指数走势
• 图表4：SW环保指数估值水平（TTM）
• 图表5：2016年重大政策法规
• 图表6：2017年环保政策前瞻
• 图表7：美国GDP与环保行业相关性
• 图表8：中国GDP与环保行业相关性
• 图表9：环保行业业绩与GDP对比
• 图表10：财政部三批PPP示范项目
• 图表11：发改委三批PPP示范项目
• 图表12：中国PPP政策发展历程
• 图表13：土壤污染防治政策（2016）
• 图表14：土十条“主要目标”
• 图表15：国外土壤修复政策
• 图表16：土壤修复产业链
• 图表17：土壤修复技术类型
• 图表18：2020年中国土壤修复行业市场规模预测
• 图表19：环卫行业是固废资源入口
• 图表20：中国城市清扫保洁面积与生活垃圾清运量
• 图表21：环保及环卫基建投资额不断增长
• 图表22：环卫行业主要政策法规
• 图表23：中国生活垃圾处理厂数量与焚烧设计能力
• 图表24：焚烧发电在生活垃圾处理中占比日益加大
• 图表25：2015年地下水质较差极差比例高达61.3%
• 图表26：主流垃圾焚烧技术
• 图表27：中国城市生活垃圾清运量趋势
• 图表28：中国与发达国家城市化水平对比
• 图表29：2015年地下水质较差极差比例高达61.3%
• 图表30：地表水污染程度结构变化（2001-2015）
• 图表31：污水排放量（亿吨）
• 图表32：城市污水处理能力
• 图表33：工业废水污染物及其主要来源
• 图表34：工业废水治理设施费用（亿元）
• 图表35：工业废水治理投资额（亿元）
• 图表36：“水十条”主要目标
• 图表37：水处理核心政策（2011-2016）

总结

2017年环保行业将受益于政策利好和市场需求，特别是在土壤修复、环卫市场和垃圾焚烧领域。PPP政策的推进为行业提供了稳定的资金支持和项目保障，预计行业将进入快速发展阶段。建议关注具备先发优势、技术成熟和全产业链布局的企业，以把握行业增长机遇。