20161206-联讯证券-环保行业2017年投资策略_乘PPP东风_土壤修复_环卫市场兴起_35页_2mb

环保行业2017年投资策略总结

核心内容

2016年环保行业在政策利好和经济下行压力下迎来发展机遇，环保板块表现强势。2017年将重点关注土壤修复、固废处理、水处理及垃圾焚烧等细分领域。PPP模式成为推动环保行业发展的关键力量，项目库规模达行业上市收入的7倍，有力支撑行业中长期发展。环保行业与GDP呈现负相关性，在经济下行时具有较高的增长潜力。

主要观点

• 环保行业政策利好不断：2016年是环保政策法规强化的一年，包括“土十条”、“水十条”、监测垂直管理改革等，为环保行业提供了政策支撑。
• PPP模式推动行业发展：PPP项目库规模庞大，对环保行业具有长期利好，降低企业竞争壁垒，提升融资能力和项目收益稳定性。
• 土壤修复行业兴起：土壤污染形势严峻，预计2017年《土壤污染防治法》将出台，推动土壤修复市场进入新阶段。
• 环卫市场跑马圈地：环卫行业作为固废处理的重要入口，市场规模约1135亿元，未来将形成规模效应和品牌效应。
• 垃圾焚烧技术成熟，市场空间广阔：垃圾焚烧处理比例低，但未来将大幅提升，预计到2020年垃圾焚烧占比达50%，市场空间约1752亿元。
• 市政水处理仍是PPP重心：水污染形势严峻，PPP政策与“水十条”共同推动水处理行业发展，市场空间近千亿。

关键信息

一、经济下行压力增加，环保行业迎来政策机遇期

• 2016年三季度环保板块上涨15%，跑赢沪深300指数12个百分点。
• 2016年政策法规密集出台，包括“土十条”、“水十条”等，为环保行业提供强大支持。
• 2017年预计《土壤污染防治法》和《环境保护税法》将出台，进一步规范市场。
• PPP政策满三年，进入细节管理阶段，环保项目库投资规模是行业上市收入的6.6倍。

二、主线一：土壤修复行业正在兴起

• 全国土壤总的超标率为16.1%，工业区重金属污染和农业区农药污染问题突出。
• “土十条”提出到2020年受污染耕地安全利用率达到90%以上，污染地块安全利用率达到90%以上。
• 土壤修复市场预计到2020年达3050亿元，长期市场空间超万亿。
• 土壤修复技术包括物理、化学、生物等，环保部推荐生物、化学技术组合。
• 土壤修复行业处于起步阶段，新进入者机会较多，建议关注高能环境、永清环保、东江环保等。

三、主线二：环卫领域兴起，垃圾焚烧仍在跑马圈地

• 环卫行业是固废处理的重要入口，市场规模约1135亿元，复合增长率达112%。
• 环卫行业市场化程度提高，未来主要壁垒在于规模效应、品牌效应和产业链运营能力。
• 垃圾焚烧作为主流处理方式，普及率较低，仅占生活垃圾处理量的23%。
• 炉排炉是大城市首选，流化床技术被环保部推荐，热解炉投资较低但处理能力有限。
• “十三五”规划要求垃圾焚烧占比达50%，预计新增投资1752亿元。

四、主线三：垃圾焚烧处理比例快速提高

• 垃圾焚烧处理能力增长迅速，预计到2020年垃圾焚烧量达1.66亿吨，处理能力达3.31亿吨。
• 城市化率仅为54%，与发达国家相比仍有差距，预计未来仍将继续提升。
• 垃圾焚烧技术成熟，效率和杠杆运用成为企业竞争关键。

五、主线四：市政水处理仍是PPP重心，水十条+PPP政策共同发力

• 我国是贫水国，地下水和地表水污染形势严峻，2015年地下水质较差和极差比例高达61.3%。
• 污水处理市场空间广阔，城市污水处理能力与排放量仍有差距。
• PPP项目库中水处理相关项目投资达4792亿元，是2015年水利、环境和公共设施管理行业生产总值的1.57倍。
• “水十条”提出到2020年，七大重点流域水质优良比例达70%以上，黑臭水体控制在10%以内。

投资建议

• 关注先发优势企业：如高能环境、永清环保、东江环保等。
• 关注环卫领域平台效应：如启迪桑德、龙马环卫。
• 关注垃圾焚烧效率与杠杆运用：如盛运环保、中国天楹。
• 关注市政水处理全产业链优势企业：如兴源环境。

风险提示

• 政策重大变化风险
• 宏观经济风险