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国联期货尿素周报总结

核心内容概览

本报告为2025年4月19日发布的国联期货尿素周报，内容涵盖尿素期货及现货价格走势、运行逻辑、推荐策略、风险点、供需分析、成本结构及进出口情况等。整体分析表明，尿素市场处于弱现实、强预期的阶段，短期走势震荡，长期则需关注出口政策及需求变化。

一、近期走势

• 期货价格：尿素2509合约在4月18日收于1870元/吨，较上周下跌2.8%。
• 现货价格：山东、河南、山西、广东中小颗粒尿素价格分别为1828元/吨、1836元/吨、1800元/吨、1983元/吨，均出现不同程度下跌。
• 价差变化：UR9-1价差收于36元/吨，较上周下降6元/吨；山东-河南价差为-8元/吨，广东-山西、广东-河南价差分别为183元/吨、147元/吨。
• 基差情况：主流区域基差走强，山东基差55元/吨（+40）、河南基差63元/吨（+39）、广东基差210元/吨（+17）、山西基差27元/吨（+27）。

二、运行逻辑

• 需求端：农需端玉米用肥需求有所接力，刚需仍存；复合肥需求进入季节性下降通道，开工率或继续下降，企业端面临去库压力。
• 中下游：待发订单回落至偏低水平，中下游可能在前期低价时积极囤货，导致企业阶段性累库。
• 出口因素：国内尿素价格偏低，出口利润较高，但短期内出口政策未放松，出口量维持在极低水平，若出口放量，或缓解国内供应压力。
• 成本端：电厂日耗接近底部，非电需求按需采购为主，原料价格小幅回落，进口煤到货成本下降，倒挂程度收窄。

三、推荐策略

• 价格区间参考：1450-2000元/吨
• 短期走势预期：盘面短期或震荡，建议投资者关注市场预期变化及出口政策动向。

四、风险点

• 需求不及预期：复合肥、三聚氰胺等需求端可能未达预期，影响整体市场走势。
• 出口政策松动：若出口政策出现松动，可能对国内市场造成冲击。
• 宏观风险：宏观经济波动可能对尿素市场产生影响，需警惕。

五、供需分析

供应情况

• 周度产量：4月11日至17日，尿素周产量录得135.02万吨，其中天然气制尿素产量26.52万吨，煤制尿素产量108.5万吨。
• 检修损失量：环比增加1.62万吨。
• 装置重启：下周有三套合计127万吨/年的装置计划重启，预计周产量将增加约2万吨。
• 检修产能：
  • 煤制尿素：506万吨
  • 气制尿素：290万吨

需求情况

• 农业需求：整体呈下降趋势，但玉米用肥需求有所回升。
• 复合肥需求：开工率下降，企业库存增加，去库压力较大。
• 其他需求：
  • 甲醛企业：综合利润尚可，开工率维持高位。
  • 三聚氰胺：部分检修企业计划重启，行业开工率有望提升至七成。

六、进出口情况

• 出口量：1-2月累计出口尿素仅0.4万吨，当前出口量极低。
• 价格对比：
  • FOB中国：268美元/吨（-9）
  • FOB中东：387美元/吨（+0）
  • CFR东南亚：435美元/吨（+5）
• 出口利润：当前国内尿素价格偏低，出口利润较高，短期内出口政策放开可能性较低。

七、平衡表分析

• 总供应量：4月总供应量为619.70万吨，较1月略有下降。
• 总消费量：4月总消费量为599.33万吨，供需差为20.37万吨，显示市场供应略大于需求。
• 主要消费领域：
  • 农业需求：4月为270万吨，较3月下降。
  • 复合肥：4月为186.82万吨，需求下降。
  • 三聚氰胺：4月为39.99万吨，需求有所回升。
  • 车用尿素：4月为26.62万吨，需求稳定。
  • 脲醛树脂：4月为37.21万吨，需求略有波动。

八、成本结构

• 固定床生产成本：约1450元/吨。
• 水煤浆生产成本：小幅波动。
• 天然气制尿素成本：受原料价格影响，近期有所回落。
• 利润情况：
  • 固定床毛利：维持在合理区间。
  • 水煤浆毛利：小幅波动。
  • 天然气制尿素毛利：受成本下降影响，有所改善。

九、总结

尿素市场当前呈现弱现实、强预期的格局，现货价格走弱，期货价格震荡。供应端因检修损失量增加而承压，但下周装置重启可能缓解压力。需求端虽有部分行业（如甲醛、三聚氰胺）表现较好，但复合肥和农业需求整体偏弱。出口方面，利润较高但政策未松动，短期内难以显著缓解国内供应压力。整体来看，市场需关注出口政策变化及需求恢复情况，短期建议以震荡思路应对。