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纺服&零售周报：618大促进行时，继续看好户外行业（2025.5.26-6.1）

市场回顾

本周上证指数、深证成指、创业板指、沪深300指数、恒生指数分别变动-0.03%/-0.91%/-1.40%/-1.08%/-1.32%。纺织服饰板块涨幅+1.55%，商贸零售+0.69%，美容护理-0.72%。纺织服饰板块在申万一级行业中排名第8，商贸零售排名第12。

核心观点

1. 品牌端

• 618大促开启，国货品牌表现亮眼，美妆个护板块迎来结构性机会
• 美护和户外板块业绩成长性有望延续，具备新消费特征的赛道持续扩容
• 宏观环境好于2024年，内需消费主线下的品牌服饰逐步复苏

2. 制造端

• 关税政策避险情绪已过，优质制造龙头抗风险能力强，产业份额持续提升
• 经历关税变化后，制造企业基本面更具韧性，多数大品牌客户订单稳定

行业数据跟踪

（一）原材料价格

• CottonLook A指数、中国棉价分别下跌0.7%/0.3%
• 涤纶长丝价格小幅上涨，PA66价格持平
• 美护板块：原油价格下跌12.3%，黄金白银价格分别下跌10%/6.3%

（二）出口数据

• 越南4月纺织品/服装出口同比+176.6%，鞋类出口同比+204.7%
• 台企制造商营收同比增长27%/105%

重点观点与建议

1. 投资建议

• 推荐公司：安踏体育、361°、稳健医疗、登康口腔、爱美客、珀莱雅
• 制造业龙头：浙江自然、开润股份、南山智尚、华利集团、康隆达
• 重点关注消费复苏和估值修复带来的投资机会

2. 行业动态

• 行业整体：运动服饰增长确定性高，户外运动品类持续扩大
• 公司动态：李宁加速布局高尔夫服饰领域，Golden Goose一季度净营收增长12%

风险提示

• 宏观经济波动风险、行业竞争加剧、存货减值、原材料成本上涨等风险仍需关注